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油脂期货周报20220717 总结

核心内容

本周油脂期货市场受到宏观面影响，整体走势承压。国际和国内油脂市场均出现库存变化和价格波动，花生市场则因种植面积减少和进口量下降而呈现偏强震荡，但受周边油脂市场下跌影响，盘面价格仍面临压力。

主要观点

宏观面影响

• 宏观市场整体偏空，商品市场普跌，油脂价格承压。
• 经过大幅下跌后，宏观压力有所释放，但整体仍处于下行趋势。

国际油脂市场

• 全球植物油供需：2022/2023年度全球植物油产量预估为21821万吨，同比增加3.4%；消费量预估为21212万吨，同比增加2.5%。
• 库存变化：2022/2023年度全球植物油库存为2955万吨，较上一年度增加6.6%；库存消费比为14%。
• 马来西亚棕榈油：6月出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%，库存仍处于低位。
• 印尼棕榈油：2022年4月库存达610万吨，创历史新高；计划提升生物柴油中棕榈油掺混比例至35%（B35），以消化过剩供应。

中国油脂市场

• 进口利润：棕榈油进口利润较高，广东24度棕榈油现货理论进口利润为1080元/吨；菜籽油进口压榨利润回升至724元/吨。
• 库存情况：全国重点地区豆油库存约97万吨，环比减少6万吨；棕榈油库存约24万吨，环比增加4万吨；菜籽油库存约25万吨，环比增加1万吨。
• 基差：江苏地区豆油8-9月基差为Y2209+660元；广东地区棕榈油7月现货基差为P2209+1250元。
• 价差：国际豆油与24度棕榈油FOB价差为236美元，国际豆棕价差回升；张家港一级豆油现价与广州24度棕榈油现价价差为600元。
• 仓单：截至7月14日，菜油仓单168张，豆油仓单10841张，棕榈油仓单2659张。

关键信息

利多因素

• 新季花生种植面积大幅减少。
• 进口花生同比去年减少。
• 油厂收购意愿良好。
• 马来棕榈油库存处于低位。
• 中国油脂总体库存偏低。
• 油脂正基差对期货价格提供一定支撑。

利空因素

• 印尼加速棕榈油出口，供应紧张程度有望缓解。
• 棕榈油进入季节性增产周期。
• 俄乌冲突影响全球菜籽油和葵花籽油供应。
• 美联储加息，商品市场普遍承压。
• 下游消费偏淡，花生食用需求偏弱。

走势展望

• 宏观转向，商品市场普跌，油脂价格承压。
• 印尼加速棕榈油出口可能缓解供应紧张，但马来棕榈油库存仍处于低位，中国油脂库存偏低，正基差仍为价格提供支撑。
• 花生市场因种植面积减少和进口量下降而偏强，但受周边油脂市场下跌影响，价格承压。

本周策略

• 油脂：豆棕做扩，单边短线参与。
• 花生：短线参与为主。

重要数据

中国花生市场供需

• 期初库存：2022/23年度为2万吨，2021/22年度为4万吨，同比减少1万吨。
• 种植面积：2022/23年度为450万吨，2021/22年度为470万吨，同比减少20万吨。
• 国内产量：2022/23年度为1710万吨，2021/22年度为1795万吨，同比减少85万吨。
• 进口量：2022/23年度5月和6月均为59万吨，2021/22年度5月和6月均为40万吨，同比减少19万吨。
• 总供应量：2022/23年度5月和6月均为1771万吨，2021/22年度5月和6月均为1839万吨，同比减少68万吨。
• 食用量：2022/23年度5月和6月均为777万吨，2021/22年度5月和6月均为816万吨，同比减少39万吨。
• 压榨量：2022/23年度5月和6月均为919万吨和918万吨，2021/22年度5月和6月均为943万吨和944万吨，同比减少31万吨。
• 总需求量：2022/23年度5月和6月均为1769万吨和1768万吨，2021/22年度5月和6月均为1837万吨和1838万吨，同比减少69万吨。
• 期末库存：2022/23年度5月和6月均为3万吨和2万吨，2021/22年度5月和6月均为2万吨和1万吨，同比减少1万吨。

附注

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