20220828-广发期货-纸浆期货周报_供需双弱_但强基差下01合约不好追空_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现震荡走势，现货价格保持稳定，主要在7200-7250元/吨区间波动。外盘价格高企，对期货和现货价格形成支撑。国内进口量持续萎缩，供需双弱格局未变，成品纸库存持续累库，市场整体处于宽幅震荡状态。

主要观点

• 现货价格稳定：山东现货价格本周维持在7200元/吨附近，与上周末价格持平。
• 期货价格震荡：01合约价格在6600-6700元/吨之间波动，整体呈现震荡走势。
• 基差波动：基差主要由期货波动带动，现货价格保持平稳，期货价格一旦大幅下跌，存在做多机会。
• 外盘支撑明显：外盘价格维持在990-1000美元/吨，折合人民币后对期货价格形成支撑。
• 进口成本高企：进口成本维持在7400-7600元/吨之间，对期货价格形成支撑。
• 国内进口量萎缩：2022年前7个月漂针浆进口量为419.67万吨，同比明显下降，是价格保持高位的重要原因。
• 成品纸库存压力大：白卡纸成品库存持续累库，作为利润最好的下游，供需矛盾可能吞噬生产利润。
• 宏观面偏空：整体市场宏观面中性偏空，弱需求与强基差下，价格易陷入宽幅震荡。

关键信息

期货市场表现

• 价格波动：纸浆2301合约价格在6606-6700元/吨之间波动。
• 持仓变化：持仓量为17万手，内盘持仓量为4.34万手，外盘持仓量为4.11万手。
• 基差走势：基差由期货波动带动，现货价格平稳，期货价格贴水较大。

外盘价格分析

• 外盘报价：2022年3月至8月外盘价格持续上涨，维持在990-1000美元/吨。
• 进口成本：根据汇率和成本计算，进口成本折合人民币后在7400-7600元/吨之间，对期货价格形成支撑。

国内基本面分析

• 进口量：2022年前7个月漂针浆进口量为419.67万吨，同比明显下降。
• 港口库存：春节后港口库存持续累库，6月达到高点后开始去库存。
• 成品纸库存：白卡纸成品库存持续累库，显示下游需求疲软。

本周策略

• 区间震荡：当前市场处于区间震荡状态，建议以区间震荡思维参与交投。
• 操作难度大：市场整体操作难度较大，需紧密关注工业品走势。
• 01合约谨慎操作：虽然01合约贴水较大，但盲目跟随杀跌不可取，需等待更明确的信号。

投资建议

• 关注工业品走势：当前市场环境下，建议投资者关注其他工业品走势，以辅助判断。
• 区间震荡参与：基于当前供需双弱及宏观面偏空的格局，建议采用区间震荡策略。
• 风险提示：市场存在较大不确定性，投资者应谨慎操作，注意风险控制。

注意事项

• 信息来源：报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但不保证其准确性与完整性。
• 观点仅供参考：报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场，仅反映研究人员当日的判断。
• 风险自负：投资者据此投资，风险自担。
• 版权说明：报告版权归广发期货所有，未经授权不得发布、复制或修改。
• 资质信息：广发期货投资咨询业务资格为证监许可【2011】1292号，分析师何济生具备投资咨询资格（Z0011558）。

总结

本周纸浆期货市场受供需双弱和宏观面偏空影响，呈现宽幅震荡走势。现货价格保持稳定，外盘价格高企对期货价格形成支撑。进口量持续萎缩，国内成品纸库存压力大，整体市场操作难度较高。建议投资者关注工业品走势，采取区间震荡策略，谨慎参与交投。