20220710-广发期货-纸浆期货周报_基本面平淡_行情以跟随工业品走势为主_18页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心的何济生撰写，主要分析了2022年下半年纸浆期货的市场走势及投资建议。整体来看，纸浆市场基本面较为平淡，行情主要跟随工业品走势，建议投资者以震荡思维参与交投。

主要观点

市场走势

• 价格波动：纸浆期货价格在上半年受到海外供应减供影响，逐步冲高，但随后因国内需求疲软和海外需求强劲而出现回调。
• 基差走势：基差主要由期货波动带动，前期盘面价格高于7300元/吨时，现货对高价抵触，而盘面跌至6500元/吨甚至6000元/吨以下时，贴水较大，存在做多安全边际。
• 现货价格：本周山东现货报价在7050-7100元/吨附近，期货价格仍存在较大贴水。
• 外盘价格：2022年外盘报价持续走高，5月份到港价格高达1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨，进口成本高企，对期货和现货形成支撑。

产业基本面

• 全球供应：2022年下半年全球漂针浆供应量难以明显好转，国内供需双弱格局未变。
• 国内进口量：前5个月漂针浆进口量为1241.6万吨，同比去年的1330万吨有所萎缩，供应端偏紧可能持续一年。
• 库存情况：国内港口库存持续累库，但近期有所去化；期货库存大幅下降，从4月14号的56.2万吨降至当前的36.5万吨，去化约20万吨。
• 下游利润：下游利润整体较差，仅白卡纸利润相对较好，且持续不佳，成为验证造纸厂开工率的重要指标。

关键信息

供应端

• 2022年下半年全球漂针浆供应量难以明显好转。
• 2022年5月全球漂针浆库存天数为40天，阔叶浆为45天，整体压力不大。
• 2022年前5个月漂针浆进口量为1241.6万吨，同比萎缩约6.6%。

需求端

• 国内下游工厂成品库存天数高企，对高价纸浆原料较为抵触。
• 下游开工率持续偏低，周度开工率数据表明需求疲软。
• 下游库存天数维持高位，显示需求不足。

价格与成本

• 2022年5月外盘报价高达1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨，对期货和现货形成支撑。
• 6月底进口成本约7400元/吨，若考虑折扣，实际成本仍较高。
• 7月外盘报价维持在990-1000美元/吨，进口成本依旧偏高。

投资建议

• 估值：当前纸浆期货价格贴水较大，若跌至6500元/吨甚至6000元/吨以下，存在一定的做多机会。
• 驱动：国内外市场可能继续交易衰退，但短期因有色金属暴跌，可能有技术反弹需求。
• 策略：建议投资者紧密关注工业品走势，以震荡思维参与纸浆期货市场交投。

风险提示

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