20220116-广发期货-纸浆期货周报_下游成品累库_港口库存累库_期货库存累库_空单持有_21页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月14日当周纸浆期货市场的走势及基本面情况，重点讨论了供需关系、价格波动、库存变化以及投资策略等方面的内容。

主要观点

• 纸浆期货对现货的影响力逐步增强，现货价格跟随期货波动更为明显。
• 本周期货盘面拉涨至6300元/吨，继续升水现货150元/吨以上，升水美金进口货源600元/吨。
• 下游成品纸工厂库存有累库趋势，原料需求可能短期下滑，对纸浆现货价格形成压力。
• 港口库存持续累库，期货库存继续新高，整体市场驱动明显向下。
• 2022年国内标品漂针浆供应端正常情况下没有增量，甚至可能因供应链问题出现负增长。
• 全球纸浆供应端整体缺乏增量，供应扰动仍将是影响市场的主要因素。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周期货盘面围绕6300元/吨波动。
• 周五夜盘盘面大幅下挫，减仓下行明显，走势符合预期。
• 期货盘面升水波动主要由期货自身波动带动，现货以被动跟涨为主。

二、纸浆基本面

1. 全球木浆库存天数

• 10月全球木浆库存天数为44天，与上月持平。
• 针叶浆库存天数环比减少2天，阔叶浆库存天数环比增加1天。

2. 11月欧洲港口木浆库存

• 2021年11月份欧洲港口纸浆库存量为117.79万吨，环比上月增长2.12%。
• 整体库存压力不大，但存在小幅增长。

3. 11月中国进口情况

• 针叶浆进口量70.43万吨，环比增加9.19%，均价835.28美元/吨。
• 阔叶浆进口量124.10万吨，环比上升35.99%，均价627.51美元/吨。
• 漂针浆和漂阔浆进口量均环比上涨，显示供应量较大。

4. 港口库存走势

• 根据隆众数据，本周纸浆港口库存延续反弹。
• 国内各港口纸浆库存量持续上升，存在累库预期。

5. 交易所库存情况

• 2022年1月14日纸浆期货总库存为478,497吨，较前一日增加1,920吨。
• 山东仓库库存为339,694吨，江苏仓库库存为20,759吨，上海仓库库存为53,731吨。
• 期货库存继续新高，显示市场参与者对纸浆的持仓意愿增强。

6. 海运费与人民币汇率

• 海运费在12月10日后大幅回落，属于季节性调整，本周环比持平。
• 人民币汇率保持稳定偏强，对纸浆价格形成一定支撑。

三、投资建议

• 短期策略：建议在6300元/吨以上逐步介入空单，维持上周观点，空单持有。
• 中长期策略：由于全球纸浆供应端缺乏增量，供应扰动仍将是市场的主要驱动力，建议在5500元/吨以下寻找做多机会。
• 当前建议：寻找做空机会，空单持有。

总结

纸浆期货市场近期表现受供需关系影响较大，现货价格跟随期货波动更为明显，显示期货对现货的影响力逐步增强。尽管多头逻辑基于国内漂针浆供应端可能的负增长，但下游成品纸工厂库存累库及港口库存持续上升，对纸浆现货价格形成下行压力。期货市场资金分歧明显，单边上涨概率降低，建议投资者关注做空机会，同时在长周期中寻找在5500元/吨以下的做多机会。整体来看，纸浆市场仍以供应端扰动为主导，投资者需谨慎应对市场变化。