20180806-申万宏源-有色金属一周回顾_短期相对看好贵金属_长期看好合盛硅业和紫金矿业__14页_1006kb

报告摘要

市场表现：2018年8月6日，有色金属（申万）指数下跌6.47%，跑输沪深300指数0.62个百分点；年初至今，有色金属指数下跌27.87%，跑输沪深300指数10.12个百分点。
投资建议：短期相对看好贵金属；长期看好钴行业、紫金矿业、合盛硅业。
宏观经济：中国7月制造业和非制造业PMI双双回落，贸易摩擦影响显现；美国7月失业率符合预期，但非农就业数据低于预期。

短期关注：贵金属表现相对较好，建议关注黄金和白银。
长期配置：钴行业、紫金矿业和合盛硅业具备长期投资价值。
- 钴行业：受益于新能源汽车产业链需求，钴价格有望企稳，估值优势明显。首选标的为寒锐钴业和洛阳钼业。
- 紫金矿业：较为保守的FCFF法估值显示公司合理市值上涨空间超过50%，建议买入。
- 合盛硅业：作为全球金属硅龙头，具备高ROE和快速产能扩张，预计2018/2019年净利润分别为33亿/40亿，对应PE分别为13X/11X。
中游制造：重点关注明泰铝业和东睦股份，因其估值优势和行业前景。
- 明泰铝业：2018年净利润4.7亿，对应PE13X。
- 东睦股份：2018年扣非净利润预计3.5亿，对应PE17X。

国际基本金属：除LME三月期锌上涨1.56%外，其他金属价格普遍下跌，铜、铝、铅、锡和镍分别下跌1.64%、1.98%、1.95%、0.78%和1.96%。
国内基本金属：铝、锡、锌价格微涨，铜、镍、铅价格下跌。
贵金属：COMEX黄金下跌0.88%，COMEX白银下跌0.42%；国内沪金下跌0.4%，沪银上涨2.32%。
小金属与稀土：电解镁价格上涨，电池级碳酸锂价格下跌，其他小金属和稀土价格大多走弱。

铜：
- 供给：未来2-3年全球铜矿供给增速放缓，供给增量有限。
- 需求：中国需求增速维持在2%-3%，全球增速在1.4%-2.2%。
- 价格预测：LME铜价运行区间在5500-7500美元/吨，国内铜价运行区间在46500-60000元/吨。
铝：
- 供给：新增产能投放提速，但整体产量贡献预计在7月后体现。
- 库存：上交所铝库存90.27万吨，较上月同期减少0.27%。
- 价格预测：预计沪铝价格震荡运行于14300-14650元/吨。
锌：
- 供给：锌矿供需前紧后松，价格预期前高后低。
- 需求：总体平稳偏弱。
其他金属：
- 铅：价格下跌，库存减少。
- 镍：价格下跌，库存减少。
- 锡：价格下跌，库存减少。

贸易摩擦影响：中美贸易战再起，A股各行业均下跌，有色金属板块表现不佳。
宏观经济数据：中国7月制造业和非制造业PMI双降，显示经济下行压力增大；美国非农就业数据低于预期。
行业前景：
- 钴行业：受益于新能源汽车产业链需求，价格有望企稳。
- 硅行业：合盛硅业具备低成本和高产能扩张优势，未来两年产品量价齐升。
- 稀土行业：需求主要集中在磁材板块，价格形成底线清晰、小幅波动格局。
投资建议：建议关注寒锐钴业、洛阳钼业、合盛硅业、紫金矿业、明泰铝业和东睦股份等标的。

表1：有色行业涨跌排行表
- 上周涨幅较大的股票：西部资源（+10.52%）、东方锆业（+7.06%）、罗平锌电（+5.37%）、山东金泰（+4.89%）、炼石有色（+4.07%）。
- 上周跌幅较大的股票：利源精制（-39.20%）、银邦股份（-27.35%）、东方钽业（-25.06%）、四通新材（-15.25%）、石英股份（-15.00%）。
表2：申万有色重点公司估值表
- 合盛硅业：2018年净利润33亿，PE13X；2019年预计净利润40亿，PE11X。
- 东睦股份：2018年扣非净利润3.5亿，PE17X。
- 寒锐钴业：2018年净利润17亿，PE16X；2019年预计净利润22.5亿，PE12X。
- 洛阳钼业：2018年净利润60亿，PE19X；2019年预计净利润64.4亿，PE17X。
表3：基本金属上周价格大多下行
- 各金属价格均出现下跌，部分金属价格略有上涨。
表4：基本金属上周库存变化
- 各金属库存波动，部分库存减少，部分库存增加。