20180103-申万宏源-有色金属一周回顾_基本金属价格持续回暖_中长期推荐紫金矿业_14页_868kb

2018年01月03日 有色金属行业分析总结

核心内容

2018年1月3日的有色金属行业分析报告指出，基本金属价格持续回暖，但整体缺乏长周期弹性，中长期推荐紫金矿业、磁材和铝加工板块。

主要观点

1. 投资建议

• 新增推荐紫金矿业：紫金矿业是少数能够独立于行业之外进行产能扩张的公司，目标市值为1366亿元，对应股价有35%的上涨空间，给予“买入”评级。
• 推荐磁材和铝加工：磁材（如宁波韵升）和铝加工（如明泰铝业）具有估值优势，长期看好新能源上游。
• 看好新能源上游：尽管锂价和钴价短期受限，但长期看钴价的供需格局优于锂价，特别是高镍化需求确定。
• 短期看跌，长期看涨：铜价因供给紧张，未来2-3年价格中枢将缓慢上移，但短期可能受阶段性扰动影响下跌。

2. 市场表现

• 有色金属板块整体上涨：2017年12月25日至29日，有色金属（申万）上涨4.29%，跑赢沪深300指数4.88个百分点。
• 各板块表现：稀土、钨、黄金、工业金属等板块涨幅较大，其中稀土上涨10.02%，钨上涨6.98%，黄金上涨6.25%。
• 个股表现：神火股份、云铝股份、新疆众和等上涨显著，而寒锐钴业、鹏起科技、江粉磁材等跌幅较大。

3. 基本金属价格与库存变化

• 基本金属价格整体上涨：上周LME三月期基本金属全线上涨，铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨1.60%、2.74%、2.09%、0.20%、0.84%、4.68%。
• 碳酸锂价格回调：工业级碳酸锂均价下跌，但电池级碳酸锂和氢氧化锂价格略有上涨。
• 钴价维持高位：长江现货钴价为56万元/吨，较上上周回落2500元/吨。
• 稀土价格企稳回升：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格均有上涨。
• 钨精矿价格上涨：钨精矿价格持续上涨，市场供应紧张。
• 锆英砂价格稳定：国内和国际锆英砂价格平稳，但龙头可能大幅提价。

4. 市场因素分析

• 宏观经济因素：美国GDP增速低于预期，但创下2015年以来最快增速；欧元区CPI同比终值与预期持平。
• 库存变化：国内铝锭库存创近十年新高，但环保限产措施未导致供应紧张，反而可能压制铝价。
• 行业供需：铜矿供给收缩预期和冶炼产能投放利好铜价，但短期价格可能受扰动影响。
• 政策影响：工信部召开稀土协调会议，表明对稀土打黑的高压态度，市场预期12月底进行稀土收储。

关键信息

• 紫金矿业：目标市值1366亿元，对应股价有35%上涨空间，给予“买入”评级。
• 宁波韵升：2017年/2018年净利润4.2/6.26亿，对应2018年PE18.3X，值得关注。
• 明泰铝业：2017年/2018年净利润3.7/5亿，对应2018年PE13.0X，被低估。
• 东睦股份：入选工信部第二批优秀制造业冠军名单，对应18年PE20X，建议现价买入。
• 赣锋锂业：2017年/2018年净利润14.5/23亿，上调2017年和2018年净利润。
• 天齐锂业：2017-2019年净利润分别为20.38亿、23.85亿、31.93亿。
• 格林美：预计2017/2018年净利润6/12.1亿，短期300亿市值。
• 电解铝供需：2017年国内电解铝过剩207万吨，2018年预计过剩113万吨。
• 环保限产：可能影响铝价，但不会导致供应紧张。
• 铜价预测：未来2-3年新增铜矿供给约120万吨，但短期内可能因扰动而下跌。

附图说明

• 图1-图6：展示有色金属各板块价格走势及库存变化。
• 图7-图12：展示LME各基本金属库存变化。
• 图13-图24：展示贵金属、小金属价格走势。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并自行承担风险。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 与公司有关的信息披露：申万宏源证券有限公司持有或交易本报告提到的投资标的，可能为其提供投资银行服务。
• 联系人信息：上海、北京、深圳销售团队联系人及联系方式。

总结

2018年1月3日的有色金属行业分析报告指出，基本金属价格回暖，但整体缺乏长周期弹性，中长期推荐紫金矿业、磁材和铝加工板块。各板块表现强劲，其中稀土、钨、黄金涨幅较大，而锂价回调。分析师认为，铜价因供给紧张将缓慢上移，但短期可能受扰动影响下跌。同时，报告强调了新能源上游的长期看好，特别是钴价的供需格局优于锂价。