20240325-财信证券-紫金矿业-601899.SH-产量稳步提升_矿业龙头持续成长_4页_924kb

此报告仅供内部客户参考，务必阅读免责条款部分

证券研究报告：有色金属｜工业金属产量稳步提升，矿业龙头持续成长

紫金矿业：评级“买入”，目标价区间为1815元~2320元

核心亮点

• 调高评级至“买入”，目标价较当前价格有上行空间。
• 2023年公司营业收入、净利润同比增长显著，铜、金产量大幅提升，锂盐产能快速扩张。
• 公司预期2024-2026年净利润与每股收益将持续增长，估值PE从15.26倍下降至9.95倍。

矿业产量与产能扩张

• 2023年铜产量达100万吨，占中国总量62%，铜业务收入占营收25.21%。
• 预计2024-2025年铜产销量CAGR达11%，为公司提供业绩支撑。
• 黄金产量同比上升201.7%，含金量23%，2024-2025年产量CAGR达20%。

财务预测

• 主营收入： 2023年3934.03亿元，预计2024-2026年稳定增长
• 净利润： 2023年211.19亿元，预计2024-2026年分别为265.48亿元、339.45亿元、407.29亿元
• 估值： 当前PE（2024年）19倍，PB 3.77倍；上调目标PE至18-23倍，目标股价1815-2320元

风险提示

• 金、铜价格大幅波动风险
• 项目建设及进度不及预期风险
• 海外运营风险