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证券研究报告总结：【卓越推】盛屯矿业（600711）

核心内容概览

【卓越推】是信达证券推出的行业周产品，专注于精选股票推荐，每期仅推荐1-2只股票，具有较高的投资参考价值。本期推荐股票为盛屯矿业（600711），其在有色金属行业中表现突出，被分析师看好未来3个月将显著跑赢市场。

行业观点

1. 有色金属价格走弱
   受中美贸易摩擦影响，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格均出现不同程度下跌，黄金和白银价格也小幅下滑。

2. 铜矿供给承压
   全球铜矿行业面临罢工潮风险，尤其是智利Escondida铜矿工人支持罢工，可能影响8月中旬后的供给，加剧市场紧张。

3. 稀土价格平稳
   由于供需两弱，稀土价格预计保持平稳，短期内缺乏明显上涨动力。

4. 锡矿供应不确定性高
   缅甸6月锡矿出货量环比下降14%，同比下降19%，雨季和政策变化导致报关速度减缓，预计第三季度锡矿出货量仍将收缩。

5. 风险提示

   • 美联储加息力度超出预期
   • 全球经济复苏缓慢
   • 下游需求持续疲软
   • 金属价格大幅下滑

盛屯矿业推荐理由

1. 业绩增长显著

• 2017年：营业总收入206.68亿元（+62.61%），净利润6.10亿元（+223.67%），基本每股收益0.408元。
• 2018年一季度：营业总收入58.13亿元（+81.60%），净利润1.55亿元（+64.44%），基本每股收益0.10元。
• 三大业务板块（基本金属、钴材料、金属产业链）同步发力，推动业绩快速增长。

2. 钴材料业务表现亮眼

• 钴材料价格因动力电池需求激增而上涨，盛屯矿业提前布局，2017年实现毛利7.23亿元，成为主要利润增长点。
• 计划于2018年7月完成刚果（金）3,500吨钴、10,000吨铜钴综合利用项目试车投产，未来钴材料业务发展潜力大。

3. 收购科立鑫，完善钴产业链

• 拟通过发行股份收购科立鑫100%股权，科立鑫及子公司阳江联邦主营四氧化三钴，副产品包括硫酸铵、碳酸锰等。
• 大余科立鑫计划建设10,000吨钴金属新能源材料项目，预计年增10,000吨钴金属产能，并涉足10万吨动力汽车电池回收和3万吨三元前驱体生产，形成完整的电池材料产业链。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测：0.50元、0.64元、0.86元
• 投资评级：维持“买入”评级

关键信息

• 行业覆盖公司：包括西宁特钢、江西铜业、紫金矿业、盛屯矿业等，覆盖多个有色金属细分领域。
• 分析师信息：
  • 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
  • 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
• 联系方式：
  • 华北区：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东区：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南区：袁泉
  • 国际区：唐蕾

风险提示（补充）

• 全球矿山复产：可能导致供应增加，影响价格。
• 美联储加息：可能对市场资金成本和金属价格产生压力。
• 矿山达产不及预期：影响公司盈利能力。

投资建议说明

• 本报告基于沪深300指数为基准，投资建议分为股票与行业两个层面。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

免责声明

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