20180326-申万宏源-有色金属一周回顾_新增推荐合盛硅业_贸易战引发市场过度担忧_推荐钴和紫金矿业__13页_1mb

有色金属一周回顾总结 (2018/3/19—2018/3/23)

核心内容

2018年3月26日发布的有色金属周报指出，受贸易战风险和市场避险情绪影响，全球股市下跌，有色金属板块整体承压。但分析师认为，市场对经济悲观情绪和贸易战的担忧将为基本金属类产量扩张的龙头企业带来买入机会。同时，新能源板块的高景气度预计将持续一段时间，建议重点关注钴和紫金矿业。此外，新增推荐合盛硅业，认为其具备高ROE和产能快速扩张的优势。

主要观点

• 贸易战影响：中美或将爆发贸易战，美国对从中国进口的600亿美元商品征收关税，中国也将对30亿美元的美国产品加征关税。这导致全球股市下跌，有色金属板块普遍承压。
• 有色金属表现：上周有色金属（申万）下跌6.42%，跑输沪深300指数2.69个百分点。2018年有色金属指数下跌9.17%，跑输沪深300指数6.04个百分点。
• 板块分化：黄金作为避险资产表现强势，上涨2.72%；其他如钨、工业金属、稀土等板块下跌，其中稀土下跌10.6%，磁性材料下跌11.39%，锂下跌12.85%。
• 投资建议：
  • 新增推荐：合盛硅业，全球金属硅龙头，高ROE，产能快速扩张，2018/2019年净利润预计30亿/38亿，PE13X/10X。
  • 重点推荐：钴（寒锐钴业、洛阳钼业）和紫金矿业。
  • 关注小金属涨价：如钼精矿、钨精矿、锆英砂等，认为这是去年商品价格上涨逻辑的延续。
  • 中长期关注：中游制造行业，如明泰铝业、东睦股份，因其估值更有优势。

关键信息

金属价格变化

• 铜：LME三月期铜价下跌3.31%，国内铜价下跌3.11%。
• 铝：LME三月期铝价下跌1.65%，国内铝价下跌1.45%。
• 铅：LME三月期铅价下跌1.76%。
• 锌：LME三月期锌价下跌1.32%，国内锌价下跌0.32%。
• 锡：LME三月期锡价下跌1.07%，国内锡价下跌0.86%。
• 镍：LME三月期镍价下跌4.95%，国内镍价下跌3.67%。
• 黄金：COMEX黄金上涨2.5%，国内黄金上涨1.76%。

金属库存变化

• 铜库存：LME库存减少1.15%，COMEX库存减少0.87%，上海期交所库存增加3.52%。
• 铝库存：LME库存减少2.28%，上海期交所库存增加0.65%。
• 锌库存：LME库存增加2.47%，上海期交所库存增加1.14%。
• 铅库存：LME库存增加0.13%。
• 镍库存：LME库存减少0.01%。
• 锡库存：LME库存增加18.98%。

重点公司表现

• 上周最佳表现：西部黄金（+19.57%）、和胜股份（+15.12%）、赤峰黄金（+12.90%）、荣华实业（+10.32%）、山东黄金（+8.93%）。
• 上周最差表现：西藏珠峰（-15.52%）、领益智造（-14.78%）、英洛华（-14.71%）、*ST华泽（-14.16%）、盛和资源（-13.57%）。

估值与盈利预测

• 合盛硅业：2018/2019年净利润预计30亿/38亿，PE13X/10X。
• 寒锐钴业：2018/2019年净利润预计16亿/21亿，PE20X/15X。
• 洛阳钼业：2018/2019年净利润预计60亿/64.4亿，PE30X/28X。
• 紫金矿业：合理市值1366亿元，上涨空间超过50%。
• 明泰铝业：2018年净利润4.7亿，对应PE15X。
• 东睦股份：2018年扣非净利润预计3.5亿，对应PE20X。

总结

整体来看，2018年3月19日至3月23日期间，受贸易战影响，有色金属板块整体下跌。但分析师认为，市场对经济悲观情绪和贸易战担忧将为基本金属类产量扩张的龙头企业带来买入机会。同时，新能源板块的高景气度预计将持续一段时间，建议重点关注钴和紫金矿业。新增推荐合盛硅业，认为其具备高ROE和产能快速扩张的优势。此外，部分小金属如钼精矿、钨精矿、锆英砂等价格持续上涨，值得关注。中长期来看，建议关注估值更有优势的中游制造行业，如明泰铝业和东睦股份。