20241029-国联证券-金石资源-603505.SH-单一型萤石量减价增_看好萤石景气_6页

好的，这是对提供的金石资源（603505）公司点评报告的分析总结：

金石资源（603505）单一型萤石量减价增，看好萤石景气度

国联证券发布报告分析金石资源（603505）2024年三季度经营表现。报告指出，2024前三季度公司实现营收1830亿元，同比增长5850%；归母净利润250亿元，同比增长170%；扣非归母净利润251亿元，同比增长204%。然而，单看2024Q3单季，营收711亿元 (+1939%) 的同时，归母净利润出现大幅下滑（同比-30.88%，环比-22.71%），主要受单一型萤石矿产销量减少、毛利率受氢氟酸产品放量及锂矿价格下跌拖累约1800万元、以及合并权益变化等综合因素影响。

观点与分析：

1. 产品结构分化： 公司单一型萤石产量同比下降（28万吨 vs 36万吨），但受益于市场均价同比上涨101%，实现了量减价增。同时，伴生型萤石（主要来自包钢金石）产量及销售有所增长（生产/销售约40/14万吨萤石粉）。
2. “选化一体”项目驱动增长： 并表金鄂博氟化工项目贡献增量，前三季度AHF产量达85万吨。该项目虽带来存货（占资产近14%）和应收账款的增加，但部分利润已体现于投资收益（前三季度投资收益增长50209%至7.24亿元）。分析师看好未来伴生型资源回收产能释放及蒙古国等海外布局，认为公司萤石产量及全球化领先优势有望持续巩固。
3. 看好四季度景气： 尽管三季度数据不佳，分析师维持“增持”评级。认为四季度传统生产淡季、需求旺季叠加近期矿山开工受限，萤石价格维持高位并有上行动势，公司具备把握机会潜力。基于此，预测2024-2026年归母净利润分别为351亿、654亿、745亿元，同比增速分别为4.8%、86.6%、13.9%。
4. 风险提示： 国联证券指出的主要风险包括矿山安全生产、日益严格的环保政策带来的成本压力、下游需求（尤其新能源领域）不及预期、新项目投产进度延迟等。

分析师认为公司具备由“选化一体”项目带来的竞争优势，中长期发展前景看好，因此维持“增持”评级。