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萤石价格持续上涨，看好公司未来发展总结

核心内容

金石资源集团公司是中国萤石行业龙头企业，是A股唯一萤石产品上市公司，拥有丰富的萤石资源储量和较大的生产加工规模。公司凭借资源优势和规模优势，在萤石价格上涨的背景下，盈利能力显著提升，未来发展前景被看好。

主要观点

• 公司地位：公司为萤石行业龙头企业，资源储量、开采及生产加工规模均居国内首位。
• 盈利能力：2017年公司营业收入3.78亿元，同比增长33.25%；归母净利润0.77亿元，同比增长53.62%。2018年前三季度，公司营业收入同比增长53.91%，归母净利润同比增长44.66%。
• 未来增长：随着内蒙古翔振矿业技改项目和浙江紫晶矿业IPO募投项目投产，公司萤石类产品产量将大幅增长。公司还将继续扩大产能，提升国内市场占有率。
• 行业前景：氟化工行业景气度持续上行，萤石价格持续上涨，2017年至今涨幅达31%，2018年价格已达到3500元/吨。下游需求旺盛，氢氟酸和氟化铝为主要需求端，2018年氢氟酸价格达15000元/吨，价格持续走高。
• 环保与政策影响：国家限制萤石出口和出台行业准入标准，导致萤石产能缩减。公司在环保高压下，因其良好的矿山管理，具备明显竞争优势。
• 估值与评级：预计2018-2020年EPS分别为0.58元、1.24元、1.59元，对应PE分别为25X、12X、9X。公司为稀缺性标的，参考可比公司估值，给予“买入”评级，目标价为18.6元。

关键信息

萤石行业概况

• 全球萤石资源储量约5亿吨，中国和南非合计占15.19%。
• 中国萤石产量占全球50%以上，储采比长期处于低位。
• 萤石价格持续上涨，2017年至今涨幅达31%，2018年价格达3500元/吨。
• 萤石主要下游为氢氟酸和氟化铝，分别占比53%和18%。

公司资源与产能

• 公司拥有约2700万吨萤石资源储量，合矿物量近1300万吨。
• 拥有7个萤石采矿权和8个探矿权，采矿规模达102万吨/年。
• 公司产品包括酸级萤石精粉、冶金级萤石精粉、高品位萤石块矿和普通萤石原矿，其中酸级萤石精粉为最主要产品。

盈利预测与财务指标

萤石价格与下游需求

• 萤石价格自2017年11月至今涨幅达31%，2018年价格持续走高。
• 氢氟酸价格涨幅高达78.6%，2018年价格达15000元/吨，进入传统旺季。
• 萤石供不应求，价格进入上行通道，长期来看，国内下游制冷剂和氟聚合物材料产能持续增长，加剧供需矛盾。

风险提示

• 新增产能或不及预期。
• 萤石价格或大幅下跌。

结论

金石资源集团作为萤石行业龙头企业，在萤石价格上涨、环保政策趋严、氟化工行业景气度提升的背景下，具备良好的发展前景。公司未来将受益于产能扩张和市场需求增长，盈利能力和估值有望持续提升，因此被给予“买入”评级。