20230729-安信证券-立讯精密-002475.SZ-消费+汽车+通讯业务多点开花_外延内生实现稳健成长_5页_950kb

立讯精密公司快报摘要

本报告为安信证券关于立讯精密(002475SZ)的证券研究报告,分析其业绩和业务发展。报告维持买入-A投资评级,6个月目标价3896元,基于2023年7月28日股价3182元。

立讯精密实现多业务稳健增长。消费电子、汽车电子和通信板块均表现强劲。2022年营收达214028亿元,同比增长39.03%,归母净利润9163亿元,同比增长296.0%。2023年第一季度营收49942亿元,同比增长20.05%,归母净利润2018亿元,同比增长119.0%。第二季度业绩指引显示,预计归母净利润在2145-2523亿元区间(同比增长827%-2737%),扣非归母净利润1995-2443亿元,显示出持续高增长动力。

消费电子业务作为主要盈利板块,与大客户深度绑定,预计未来3-5年复合增长率不低于30%。公司通过技术创新参与XR产业,受益于头部客户新产品开发。汽车电子领域增长迅猛,2022年收入同比增长近50%,计划保持高增速,目标成为Tier1领导厂商,2023年与奇瑞等企业合作深化。通信板块收入同比高增长,通过收购和服务国际标准推动市场拓展,如主导CPO光互联标准。

报告提出财务预测:2023至2025年,公司收入预计分别达到255451亿元、299145亿元、351473亿元,同比增长率分别为194%、171%、175%;归母净利润预计分别为12080亿元、14998亿元、18585亿元,同比增长率分别为318%、242%、239%。基于2023年23倍市盈率,目标价定为3896元。

主要风险包括下游需求变化、业务拓展不及预期、市场竞争加剧。公司盈利水平保持稳定,但毛利率和净利率略有下滑,主要受外部因素影响。

总体上,立讯精密通过多元化战略实现外延内生增长,业务稳健,重点布局汽车电子,投资价值突出。