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立讯精密2018年半年报点评总结

核心内容

立讯精密在2018年半年报中展现了强劲的业绩增长和良好的发展预期。公司上半年实现营业收入120.26亿元，同比增长45.12%；归母净利润8.26亿元，同比增长21.12%。公司预计2018年1-9月归母净利润将达到13.53亿元至14.61亿元，同比增长25%至35%。同时，公司发布了为期5年的股票期权激励计划，以激励核心员工并推动长期发展。

主要观点

1. 下半年多点开花，业绩有望增长提速

• 消费电子业务：

  • 上半年收入83.59亿元，同比增长47.90%，但毛利率19.47%，同比下滑2.62%。
  • 主要受益于AirPods组装业务，出货量近乎翻倍。
  • 预计下半年AirPods销量持续增长，组装业务增速有望超过50%。
  • TypeC、LCP天线、线性马达等业务将逐步导入大客户，预计实现盈利。
  • 良率提升和新品导入有望改善盈利能力，消费电子业务增速将提速至50%以上。

• 通讯产品业务：

  • 上半年营收10.17亿元，同比增长166.45%，毛利率20.93%，同比微降0.72%。
  • 5G建设加速推动公司产品快速放量。

• 汽车电子业务：

  • 上半年营收7.28亿元，同比增长75.81%，毛利率15.88%，同比微增0.27%。
  • 新能源汽车产销量增长近70%，带动汽车电子产品需求上升。
  • 预计下半年通讯和汽车电子业务将继续保持较高增速。

• 全年业绩预期：

  • 公司预计全年业绩增速将超过40%。

2. 股票期权激励计划彰显长期发展信心

• 公司推出5年股票期权激励计划，覆盖管理层和核心技术人员。
• 行权价格为17.58元，分五年每年行权20%。
• 业绩目标为2018-2022年营业收入分别不低于300亿元、350亿元、410亿元、470亿元、540亿元，目标实现营收接近翻倍。
• 该计划旨在激励核心员工，增强公司凝聚力和长期发展信心。

关键信息

• 投资建议：首次给予“推荐”评级。
• 财务预测：预计2018年净利润为23.86亿元，对应每股收益0.58元；2019年净利润为33.33亿元，对应每股收益0.81元。
• 市盈率：当前股价对应2018年市盈率约29倍。
• 风险提示：包括下游应用不及预期和研发进度不及预期的风险。

公司数据

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 傅楚雄：电子行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 吴志强：对本报告的编制提供信息支持。

联系方式

公司网址

www.chinastock.com.cn