20230514-国盛证券-立讯精密-002475.SZ-业绩逆势稳健增长_紧握行业黄金机遇_3页

立讯精密（002475SZ）公司点评 (2023年05月14日)

业绩概述

2022年立讯精密实现收入2140.28亿元，同比增长39.03%，归母净利润91.63亿元，同比增长29.60%；2023Q1收入499.42亿元，同比增长20.05%，归母净利润20.18亿元，同比增长11.90%。然而，公司发布2023年上半年业绩预告，预计归母净利润区间为41.62亿~45.41亿元，同比增长10.00%~20.00%。

业务亮点

1. 消费电子业务表现稳健
   虽然消费电子行业受地缘政治和需求波动影响，但公司通过新产品布局和老产品优势维持增长。手机组装与结构件业务进展顺利，可穿戴设备份额有望提升。

2. 汽车电子布局加速
   公司自2011年起深耕汽车电子，产品线覆盖线束、连接器、智能新能源等核心领域。通过与奇瑞合资成立ODM平台，Tier1核心零部件业务有望成为未来增长动力。

3. 通讯板块多元化拓展
   在保持高速互联和射频产品优势基础上，公司重点发展散热和服务器等新产品领域，并进一步实现垂直整合。

4. 收入结构分析

   • 电脑互联产品及精密组件收入同比增43.57%；
   • 汽车互联产品及精密组件收入同比增48.44%；
   • 通讯互联产品及精密组件收入同比增292.55%（注：原文29,255%疑似数据错误，结合上下文修正为292.55%）；
   • 消费性电子产品收入同比增334.37%。

未来展望

预计2023年至2025年营业收入和归母净利润将保持年均25%-23%和31%-22%的高速增长。在汽车“电动化、智能化、网联化”趋势下，公司有望通过技术与资源整合，在未来三到五年内成为全球汽车零部件Tier1龙头。

盈利与估值

• 盈利预测: 2023E/2024E/2025E营收分别为26,753.5亿/32,639.3亿/40,146.4亿，归母净利润分别为1,239.8亿/1,628.7亿/1,999.9亿；
• 估值: 当前PE为152倍，2024E与2025E对应PE分别为115和94倍；
• 评级: 维持“买入”评级。

风险提示

下游消费电子需求不达预期，汽车电子业务导入进度不及预期。