再融资新规后定增及相关市场新动态与新机遇分析：短期事件效应回落，大宗增持折价率创新高-20200301-申万宏源-22页_2mb

报告摘要

A股再融资新规后定增市场分析总结

核心内容

2020年2月，A股再融资新规正式落地，引发市场对定增市场的广泛关注。新规主要放松了定增融资门槛、定价方式和锁定期等限制，推动了定增市场的活跃度和投融资热情的复苏。在此背景下，定增项目数量和募资规模均创下2019年以来的新高，显示出市场对新规的积极响应。

主要观点

定增市场回暖
- 新规公布后两周，已有39家上市公司发布40个定增预案，拟募资总额达633亿元，占当月募资总额的94%。
- 创业板公司成为新规受益最大的群体，21家创业板公司发布22个定增预案，超过同期主板和中小板新增预案之和。
- 部分创业板公司如立思辰、劲胜智能不满足两年盈利要求，但依然享受定增融资红利。
定价项目更受市场青睐
- 纯融资类定价项目占新增预案的60%，且多数选择董事会预案公告日作为定价基准日，能提前锁定价格，降低市场波动风险。
- 定价项目的二级市场驱动效应优于竞价项目，尤其在预案公告后的前三个交易日表现突出。
- 没有大股东参与的项目在二级市场表现优于有大股东参与的项目，可能与市场对大股东参与项目的信任度有关。
定增项目特征与市场反应
- 首日涨幅排名前五的项目多为定价项目，且有产业背景的实体企业或战略投资者参与，如凯莱英、紫天科技等。
- 募资用途以加码主业和补流还贷为主，少数项目涉及转型和并购。
- 行业分布上，软件开发与服务、医药化学和医疗器械、新能源、电子制造等行业成为热点。
存量定增预案调整
- 101个存量定增预案发布修订公告，涉及融资金额1559亿元，占比达19.8%和15.9%。
- 过半项目上调增发股份数量或比例上限，部分项目由竞价改为定价，且有大股东或关联方参与的项目占比达25%。
- 提前锁价类定增项目更受市场追捧，其股价表现优于竞价项目。
市场风险提示
- 定增预案首次公告后的二级市场反应呈现短期积极、中期回调的特点，建议投资者谨慎对待炒作风险。
- 大宗增持折价率升至10.49%，创2019年以来新高，表明市场对定增项目的认可度提高，但大宗交易活跃度有所下降。
定增与大宗交易的互补性
- 定增与大宗交易同为场外交易，均能享受折价优惠，但折价率是影响市场选择的重要因素。
- 新规放宽定增底价折扣至8折，提升定增市场的吸引力，预计会减少定增股东在大宗市场减持的需求。