20170425-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率创月内周度新高_16页_920kb

定增市场周报 20170417-20170423

核心内容概述

本报告总结了2017年4月17日至2017年4月23日期间定增市场的整体情况，包括发行概况、解禁收益、定增进程及重点推荐项目。同时，也涉及了部分项目因市场环境、政策变化或企业自身原因而终止或修改定增方案。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周共11宗定增项目公告，累计募资259.82亿元，环比下降29.13%。
• 其中，竞价项目7宗，募资196.23亿元；定价项目4宗，募资63.59亿元。
• 竞价项目折价率创月内周度新高，均值为7.29%，环比上升20.23%，且无一溢价。
• 定价项目折价率回升至25.26%，为月内周度高位。
• *ST煤气折价率高达52.80%，为上周最高。

2. 解禁收益分析

• 上周有8宗项目解禁，解禁资金178.68亿元，环比下跌超70%。
• 解禁绝对收益率均值为17.01%，环比下跌；超额收益率均值为7.35%，同样大幅下跌。
• 汽车行业解禁绝对收益率领先，达88.66%。
• 电器设备行业表现较差，新联电子浮动收益率达-32.64%，破发程度较高。

3. 定增进程概览

• 上周新增预案13宗，较前周减少1宗，其中竞价7宗、定价6宗。
• 证监会批准8宗，发审委审核通过8宗。
• 已过会和已获批的正常待审项目有279宗。
• 发行价/底价倒挂项目增至64宗，倒挂家数占比22.94%，较前周上升30.93%。
• 平均倒挂率降至11.40%，但仍有11宗项目倒挂率超过20%。

关键信息

4. 定增项目修改与终止

• 天源迪科、佳讯飞鸿、上海电气等三家公司因不满足18个月融资间隔限制而终止并购重组项目的配套融资。
• 天源迪科将两个投资者从股份支付改为现金支付，现金支付规模增加15.88%。
• 中钨高新因标的资产持续亏损及环保调查，主动终止资产注入项目。
• 久立特材因再融资政策变化，改道可转债融资。
• 韩建河山、雪莱特、华英农业、协鑫集成等因不满足18个月融资间隔限制，主动叫停原项目。
• 银信科技、新奥股份、众兴菌业等虽在新政前已受理，但因市场环境和公司情况等因素，仍主动终止相关项目。

本周重点关注定增项目

5. 拓普集团

• 拟募资约23.95亿元，用于汽车智能刹车系统项目和汽车电子真空泵项目。
• 智能刹车系统项目：投资22.11亿元，预计达产后净利润6.23亿元，税后IRR为25.02%，静态回收期5.51年。
• 真空泵项目：投资6.49亿元，预计达产后净利润1.56亿元，税后IRR为22.90%，静态回收期5.87年。
• 项目有助于公司拓展高附加值汽车电子领域，提升竞争力。

6. 华力创通

• 拟募资约4亿元，用于收购明伟万盛100%股权及配套融资。
• 明伟万盛是轨道交通安全门系统供应商，收购后可拓展公司民用业务。
• 公司拥有卫星通信基带芯片技术，与中国电信卫通合作，有望参与“天通”一号运营。
• 仿真业务增长迅速，未来可能拓展无人机等无人平台产业。

7. 太极集团

• 拟募资19.97亿元，用于膜分离浓缩系列创新工艺及新产能建设项目、科技创新中心项目、太极天胶原料养殖基地等。
• 膜分离项目：投资15亿元，预计达产后年销售收入35.29亿元，净利润2.22亿元，投资利润率17.39%。
• 科技创新中心：投入1.98亿元，提升研发能力，推动新产品开发。
• 天胶原料养殖基地：投入0.99亿元，提升原材料供应，保障产品质量。
• 补充流动资金及还贷：投入5.5亿元，优化资本结构，增强抗风险能力。

附录

• 报告撰写人：林瑾（A0230511040005）
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001）、皇甫尚武（A0230116090007）
• 联系人：庄杨，电话：(8621) 23297818 × 7559，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接提供
• 报告来源：Wind资讯、申万宏源研究

图表说明

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率
• 表1-表10：涵盖定增项目信息、预案修改、停止实施项目等详细数据

信息披露

• 证券分析师承诺：本报告由具备执业资格的分析师独立、客观出具，不涉及利益补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：公司可能持有或交易本报告提到的投资标的，也可能为其提供投行服务。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自行决策并承担风险。
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总结

本报告详细分析了2017年4月17日至23日定增市场的运行情况，指出竞价项目折价率创月内新高，市场整体下行导致倒挂项目增加。同时，部分项目因政策变化或市场环境调整而终止或修改定增方案，强调了对拓普集团、华力创通、太极集团等重点项目的关注，认为这些项目在行业拓展和盈利能力提升方面具有较大潜力。