20170926-申万宏源-定增市场周报_金冠电气折价率20.70_创首日基准下年内折价率新高_15页_888kb

金冠电气定增市场周报总结

核心内容概览

2017年9月26日发布的《金冠电气折价率 $20.70%$，创首日基准下年内折价率新高》为申万宏源研究发布的定增市场周报，涵盖了定增市场发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及部分定增项目的投向与亮点。该报告重点分析了金冠电气的定增折价率、解禁收益情况、定增项目进展及部分优质项目的募资用途和亮点。

主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周（2017.9.18-2017.9.24）共有6宗定增项目公告，其中3宗为竞价项目，募资总额为22.81亿元，环比下降75%。
• 金冠电气作为竞价项目之一，以底价定价，折价率高达 $20.70%$，创年内新高。
• 三花智控为募资规模最大的项目，实际募资21.50亿元，其中配套融资项目折价率为 $45%$，远高于其他项目。

2. 解禁收益分析

• 上周共有20宗项目解禁，其中竞价项目15宗，解禁资金规模降至326.89亿元。
• 竞价项目平均解禁收益率为 $-4.29%$，定价项目平均解禁收益率为 $88.98%$，两者差距扩大。
• 本周即将有23宗定增项目解禁，合计解禁资金迅速升至691.95亿元，环比涨幅超100%。
• 供销大集为本周解禁资金最高项目，规模达268亿元。
• 高升控股、迦南科技、龙宇燃油三只股票出现倒挂，浮动收益率分别为 $-32.34%$、$-25.10%$ 和 $-1.03%$。
• 华自科技、新元科技、*ST一重等项目的倒挂率显著扩大，天音控股、圣农发展由溢价转为倒挂。

3. 定增进程概览

• 截至9月24日，已过会和已获批的定增项目共有297宗。
• 发行价/底价倒挂项目由63宗增至65宗，占比 $21.89%$，平均倒挂率为 $11.59%$。
• 大唐发电募资规模下调 $16.24%$ 至83.34亿元。
• 龙建股份募资规模下调 $5%$ 至5.7亿元。
• 天孚通信将限售期调整为12个月内不得转让，同时将发行价格设置为不低于发行期首日前20个交易日均价的 $90%$。
• 上周共有6宗定增项目停止实施，其中凌云股份、润达医疗、信息发展等因业绩承诺不达标或重组方案难以达成一致而终止。

关键信息

1. 定增项目概况

• 金冠电气：竞价项目，折价率 $20.70%$，为年内最高。
• 三花智控：募资21.50亿元，其中配套融资项目折价率高达 $45%$。
• 云赛智控：定增目的为融资收购，折价率为 $-7.33%$，为上周最低。
• 大唐发电：募资规模下调 $16.24%$ 至83.34亿元。
• 龙建股份：募资规模下调 $5%$ 至5.7亿元。
• 天孚通信：限售期调整为12个月，发行价不低于均价的 $90%$。

2. 解禁项目概况

• 本周解禁项目：合计691.95亿元，环比涨幅超100%。
• 供销大集：解禁资金最高，达268亿元。
• 高升控股、迦南科技、龙宇燃油：出现倒挂，浮动收益率分别为 $-32.34%$、$-25.10%$ 和 $-1.03%$。
• 倒挂项目：由前周的63宗升至65宗，倒挂家数占比 $21.89%$，平均倒挂率 $11.59%$。

3. 定增项目终止情况

• 上周共有6宗定增项目停止实施，其中3宗为竞价项目，3宗为定价项目。
• 凌云股份因标的方业绩承诺不达标，终止定增收购事项。
• 润达医疗因交易各方对支付方式和进度产生分歧，终止重组。
• 信息发展因资本市场、政策及环境变化，原重组方案难以达到预期，终止交易。

部分定增项目亮点

1. 欣旺达（发审委通过）

• 募资用途：用于消费类锂电池模组扩产和动力类锂电池生产线建设。
• 投资亮点：
  • 消费类锂电池模组扩产项目达产后预计年销售收入30亿元，年净利润约1.91亿元，投资回收期为5.6年。
  • 动力锂电池项目达产后预计年营业收入97.2亿元，年净利润8.54亿元，投资回收期为6.2年。
  • 智能硬件板块营收同比增长6.3倍，为未来业绩增长提供支撑。
  • 公司为深交所创业板首家以锂电池模组为主营业务的上市公司。

2. 西王食品（获批）

• 募资用途：用于联合收购Kerr Investment Holding Corp. 80%股权。
• 投资亮点：
  • Kerr为北美领先健康食品企业，近三年净利润稳步增长。
  • 收购有助于公司拓展健康食品市场，提升盈利能力。
  • 借助Kerr的国际化品牌与渠道，推动公司国际化进程。
  • 项目风险包括交易被叫停、政策变化及税务重组。

3. 苏试试验（股东大会通过）

• 募资用途：用于温湿度环境试验箱技改扩建及实验室网络改扩建。
• 投资亮点：
  • 填补公司在“大型、节能、智能互联网+”环境试验设备制造的空缺。
  • 项目达产后预计年收入26,300万元，年均税后利润7,547.89万元。
  • 实现“试验设备制造与试验服务”双轮驱动，增强协同效应。
  • 公司在航空航天、电子电器、轨道交通、汽车等行业有广泛客户基础。

行业分布与定增目的

• 计算机、电气设备、通信行业的平均倒挂率较大。
• 定增目的主要分为融资收购和其他资产、项目融资等。
• 融资收购项目中，部分因业绩不达预期而终止，如凌云股份、润达医疗、信息发展。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期、锂电池产能短期过剩、募投项目达产不及预期。
• 交易被暂停、取消或终止。
• 行业监管政策变化。
• 标的公司实施税务重组等。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind资讯、申万宏源研究。
• 证券分析师：彭文玉、林瑾。
• 研究支持：皇甫尚武。
• 联系人：庄杨，电话：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com。
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com。
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com。

总结

本报告全面分析了2017年9月18日至2017年9月24日期间定增市场的发行情况、解禁收益变化、定增进程以及部分优质项目的投向与亮点。金冠电气的高折价率和供销大集的高解禁资金是本周的显著特征。部分项目因业绩承诺不达标或交易方案分歧而终止，显示出当前定增市场面临的不确定性。同时，欣旺达、西王食品、苏试试验等项目的亮点表明，定增仍是企业实现战略扩张与业绩增长的重要手段，但需谨慎评估其潜在风险。