20160821-兴业证券-兴业·基石_成交量大幅回升_交割前现正向套利机会_12页_768kb

股指期货市场周报总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋撰写，研究助理高智威协助，发布于2016年08月21日。报告聚焦于沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会，结合近期市场走势、基差变化、成交量与持仓量等数据，为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 指数表现：本周三大指数（沪深300、上证50、中证500）均上涨，涨幅分别为2.15%、1.21%、3.18%，其中中证500涨幅最大。
• 消息面影响：受深港通开通消息刺激，三大指数周一强势上涨，但随后沪深300与上证50出现回调，而中证500持续上行。
• 市场调整压力：由于前期上涨积累大量获利盘，市场存在调整压力，投资者需谨慎操作。

2. 股指期货表现

• 贴水幅度：本周三大期货合约的贴水幅度整体略有收窄，IF1609和IH1609合约的基差处于较低水平，具备一定的对冲机会。
• 成交量：本周是股指期货的交割周，三大期货的日均总成交量显著上升，IF上涨52.18%，IH上涨74.14%，IC上涨17.12%。
• 持仓量：随着当月合约交割，三大期货的总持仓量略有下降，预计下周新合约上市后将逐步回升。

关键信息

1. 各股指期货合约表现

沪深300股指期货（IF）

• 指数上涨2.15%，IF当月合约上涨2.18%，下月合约上涨2.16%，季月合约上涨2.01%，下季合约上涨2.38%。
• 截至周五，下月合约贴水0.97%，季月合约贴水2.44%，下季合约贴水3.22%。
• 基差有所收窄，反向套利机会较少，收益偏低，最高单笔收益为0.18%。
• 日均成交量为2.16万手，持仓量为4.52万手。

上证50股指期货（IH）

• 指数上涨1.21%，IH当月合约上涨1.25%，下月合约上涨1.56%，季月合约上涨1.69%，下季合约上涨1.75%。
• 截至周五，下月合约贴水0.25%，季月合约贴水0.74%，下季合约贴水1.17%。
• 反向套利机会较少，收益偏低，最高单笔收益为0.20%。
• 日均成交量为0.84万手，持仓量为1.77万手。

中证500股指期货（IC）

• 指数大涨3.18%，IC当月合约上涨3.67%，下月合约上涨3.51%，季月合约上涨3.59%，下季合约上涨3.52%。
• 截至周五，下月合约贴水1.75%，季月合约贴水5.20%，下季合约贴水8.12%。
• 反向套利收益最高为0.41%，但正向套利收益较低，仅0.05%。
• 日均成交量为1.65万手，持仓量为3.04万手。

套利机会分析

• 反向套利：交割前，三大合约的反向套利收益较低，IF1608合约单笔收益最高为0.18%，IH1608为0.20%，IC1608为0.41%。
• 正向套利：三合约均出现正向套利机会，但收益偏低，需关注市场波动。
• 套利窗口：由于反向套利涉及融券，目前融券难度较大，因此需有融券条件的投资者方可考虑。

套利收益计算方法

• 正向套利：当现货被低估、期货被高估时，卖出期货、买入现货获利。
• 反向套利：当现货被高估、期货被低估时，买入期货、卖出现货获利。
• 计算公式：
  • 正向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
  • 反向套利收益公式：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
• 交易成本与保证金：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一，融券保证金为60%，融券利率为年化8.6%。

附录信息

• 联系方式：报告提供了各地区销售经理及私募客户负责人的详细联系方式，便于投资者进一步咨询。
• 法律声明：报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 信息披露：公司已履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

总结

本周股指期货市场整体呈现震荡走势，成交量明显回升，但套利机会较少，收益偏低。投资者需关注市场调整压力及融券条件，谨慎操作。IF、IH、IC合约的基差均处于低位，具备一定的对冲价值，但反向套利收益有限，正向套利机会需结合市场波动进行判断。报告提供了详细的套利计算方法及联系方式，供投资者参考。