20170423-兴业证券-兴证·基石_成交量出现上升_交割前现正向套利机会_12页_810kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋撰写，研究助理为高智威，主要分析了2017年4月23日沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及期现套利机会。

沪深300股指期货（IF）：
- 本周跌幅为 $0.56%$，下月、季月和下季合约贴水幅度分别为 $0.74%$、$1.37%$ 和 $3.12%$。
- 日均成交量上升 $36.88%$，平均为2.39万手；总持仓量下降至4.53万手。
上证50股指期货（IH）：
- 本周跌幅为 $0.43%$，下月、季月和下季合约贴水幅度分别为 $0.69%$、$1.43%$ 和 $3.56%$。
- 日均成交量上升 $44.73%$，平均为1.16万手；总持仓量下降至2.91万手。
中证500股指期货（IC）：
- 本周跌幅为 $3.12%$，下月、季月和下季合约贴水幅度分别为 $0.64%$、$1.31%$ 和 $2.70%$。
- 日均成交量上升 $39.27%$，平均为1.78万手；总持仓量下降至3.41万手。

本周1704合约基差整体处于较低水平，IF、IH和IC均出现正向和反向套利机会。
IF1704：
- 正向套利最大单笔收益为 $0.13%$，反向套利最大单笔收益为 $0.02%$。
- 周一、周三和周四出现正向套利机会，周二和周四出现极少量反向套利机会。
IH1704：
- 正向套利最大单笔收益为 $0.08%$，反向套利最大单笔收益为 $0.05%$。
- 周一和周三出现正向套利机会，周二和周四出现极少量反向套利机会。
IC1704：
- 正向套利最大单笔收益为 $0.13%$，反向套利最大单笔收益为 $0.11%$。
- 周一至周四均出现正向套利机会，周一、周二和周三出现反向套利机会。

正向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
反向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
交易费用设定：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
保证金比率：期货保证金为 $40%$，融券保证金为 $60%$。
融券利率为年化 $8.6%$，暂不考虑分红影响。

行业评级：以12个月内行业股票指数相对恒生指数的表现为基准。
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对恒生指数为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于 $15%$；
- 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间；
- 中性：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$；
- 减持：相对大盘涨幅小于 $-5%$。