20170514-兴业证券-兴证_基石_成交量大幅上升_关注交割前正向套利机会_12页_756kb

兴证·基石：股指期货市场分析与套利机会

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋撰写，研究助理高智威协助，分析了2017年5月14日股指期货市场的表现及套利机会。重点围绕沪深300、上证50和中证500股指期货的走势、基差变化、成交量与持仓量变动，以及期现套利机会进行分析。

市场回顾

1.1 沪深300股指期货

• 沪深300指数本周上涨 0.08%。
• IF期货当月、下月、季月和下季合约分别上涨 0.20%、0.24%、0.15% 和 0.11%。
• 当月合约贴水幅度为 0.54%，较上周有所收窄。
• 日均成交量上升 19.25%，日均约 1.82 万手；总持仓量下降至 4.59 万手。

1.2 上证50股指期货

• 上证50指数本周上涨 2.36%。
• IH期货当月、下月、季月和下季合约分别上涨 2.44%、2.49%、2.29% 和 2.55%。
• 当月合约贴水幅度为 0.41%，较上周进一步收窄。
• 日均成交量上升 42.66%，日均约 0.89 万手；总持仓量下降至 2.99 万手。

1.3 中证500股指期货

• 中证500指数本周下跌 3.71%。
• IC期货当月、下月、季月和下季合约分别下跌 3.81%、4.05%、4.42% 和 4.89%。
• 当月合约贴水幅度为 0.62%，较上周有所扩大。
• 日均成交量上升 43.46%，日均约 1.71 万手；总持仓量上升至 3.65 万手。

股指期货套利机会

套利机会分析

• 本周1705合约基差整体处于较低水平。
• IH1705合约：出现少量正向套利机会，最大单笔收益为 0.04%；周一、周四和周五出现反向套利机会，最高单笔收益为 0.18%。
• IF1705合约：出现反向套利机会，最高单笔收益为 0.31%；本周无正向套利机会。
• IC1705合约：在所有交易日均出现反向套利机会，最高单笔收益为 0.59%；本周无正向套利机会。

交割前机会预期

• 下周五，1705合约将进行交割，根据历史规律，交割前当月合约可能有正向套利机会。

套利收益计算

• 正向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$

• 反向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$

• 计算中假设：

  • 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
  • 期货保证金为 40%，融券保证金为 60%。
  • 融券利率为年化 8.6%。
  • 忽略分红影响。

关键信息

• 市场分化明显，大盘蓝筹股表现优于小盘股。
• 金融去杠杆和监管趋严导致市场流动性趋紧。
• 高估值个股表现较弱，中证500指数跌幅较大。
• IF和IH期货贴水收窄，IC期货贴水扩大。
• 反向套利机会较多，但需注意融券难度，可能影响实际收益。
• 1705合约交割前可能有正向套利机会。

主要观点

• 市场趋势：本周市场呈现分化趋势，蓝筹股表现较好，小盘股承压。
• 套利机会：IH、IF和IC期货合约均出现反向套利机会，其中IC合约收益较高。
• 操作建议：有融券条件的投资者可关注反向套利机会，尤其是IC合约。
• 风险提示：反向套利依赖融券，当前融券条件可能限制实际操作；需谨慎对待市场波动及流动性变化。

附录信息

• 报告提供了详细的数据表格和图表，包括各合约的走势、基差、成交量与持仓量变化。
• 附有分析师声明、法律声明及信息披露内容，确保报告的合规性与客观性。
• 提供了销售经理联系方式，便于投资者进一步咨询。

投资评级说明

• 行业评级以相对表现与恒生指数为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级以相对大盘涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。