20161022-兴业证券-兴证·基石_成交量大幅回升_IC合约现正向套利机会_12页_751kb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋撰写，研究助理为高智威，发布于2016年10月22日。报告主要分析了本周沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及期现套利机会，并结合市场走势和成交量变化，对投资者提出相应的策略建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 市场走势：本周市场整体处于震荡上涨状态，但表现分化，大盘蓝筹股表现优于小盘股。
• 指数涨幅：沪深300上涨0.66%，上证50上涨1.40%，中证500微涨0.09%。
• 市场波动：周一因B股大跌导致A股下挫，但随后公布的经济数据表明经济出现企稳迹象，市场震荡上行。
• 回调风险：受美联储加息等不确定因素影响，市场短期内存在回调风险。

2. 股指期货表现

• IF期货：表现优于指数，1611合约贴水幅度为0.92%，下月合约基差低于1%，可考虑对冲。
• IH期货：整体表现较弱，1611合约贴水幅度为0.74%，基差较低。
• IC期货：表现好于指数，1611合约贴水幅度为1.22%，但基差仍较高。

3. 成交量与持仓量变化

• 成交量回升：三大股指期货日均总成交量均大幅上升，IF上涨56.57%，IH上涨67.78%，IC上涨37.42%。
• 持仓量下降：随着1610合约交割，三大期货的总持仓量均有所下降，分别为4.06万手、2.32万手和3.19万手。

关键信息

1. 套利机会分析

• 套利机会较少：本周为三大期货的交割周，1610合约基差处于低位，套利机会较少且收益较低。
• 反向套利收益：IF1610、IH1610和IC1610合约的反向套利最高单笔收益分别为0.17%、0.20%和0.12%，但未持续出现。
• 正向套利机会：IF和IC当月合约出现正向套利机会，最高单笔收益分别为0.03%和0.07%。
• 反向套利限制：由于反向套利需要融券，目前融券存在困难，可能影响实际收益。

2. 期现套利收益计算方法

• 正向套利公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
• 反向套利公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
• 交易成本：股指期货和指数的单边交易费用分别为万分之一和万分之五，保证金比例为40%（期货）和60%（融券），融券利率为年化8.6%。

投资建议

• 市场风格偏好：风格偏好大盘蓝筹股，后市预计维持震荡。
• 套利策略：投资者可关注IF和IC当月合约的正向套利机会，但需注意反向套利的融券限制。
• 风险提示：近期市场存在回调风险，投资者应谨慎操作。

附录信息

• 联系方式：报告附有各地区销售经理的联系方式及地址，便于投资者咨询。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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