20250528-华安证券-名创优品-09896.HK-25Q1业绩点评_国内同店改善_海外维持高速增长_3页_263kb

名创优品2025年第一季度业绩总结：公司收入达443亿元，同比增长189%，毛利率44.2%同比上升0.8个百分点，但经营利润同比下滑405%，经调整净利润同比减少49%。国内业务通过优化产品结构和门店升级，实现同店日销额中个位数下降，门店数量环比减少111家至4275家。海外业务保持高增长，收入16亿元同比增长303%，占总收入比重升至36%，但直营门店扩张导致前置成本增加，拖累净利率表现。预计2025-2027年公司收入将达2054/2443/2828亿元，经调整净利润为276/335/406亿元，维持"买入"评级。风险提示包括宏观经济波动、海外拓展不及预期及产品研发能力不足。财务数据显示，2024年公司收入1699亿元，净利润26.35亿元，2025年预测收入2054亿元，净利润27.6亿元。海外直营门店达548家，扩张速度较快但需时间消化成本。公司现金流状况良好，负债率持续下降，总资产周转率保持稳定。分析师金荣具有金融与产业复合背景，过往研究成绩突出，独立出具研究报告。