20240901-浙商证券-名创优品-09896.HK-名创优品Q2业绩点评报告_国内同店具韧性_海外直营以开店驱动为主_4页_859kb

名创优品Q2业绩点评总结

财报概要

名创优品发布Q2财报，营收4035亿元（+24%），经调整净利润625亿元（+94%）。净利润增速放缓主要由于汇率损失，若剔除汇兑影响，增速达246%。Q2毛利率43.9%创新高（同比+41个百分点），净利率15.5%。上半年总营收776亿元（+25%），可比同店销售增长7%，门店增加19%。

海外业务表现

海外营收强劲增长，Q2收入151亿元（+35%），上半年273亿元（+43%），占总收入40%。门店总数2753家，净增157家。直营收入占海外增长主因，收入同比+70%，尤其美国市场门店增至200家，同店增长12%。印尼等市场快速扩张。IP联名店在多国创佳绩，如法国旗舰店首日业绩58万元。目标全年净开550-650家海外门店。

国内业务动态

Q2内地营收231亿元（+18%），超预期，主要由开店驱动（净增81家）。同店销售下滑17%因客流减少。公司布局即时零售和新店型，如仓店和MINISO LAND。国内IP联名（如Chiikawa）推动销售火爆，竞争中保持优势。未来增长潜力来自新渠道和差异化产品。

TOPTOY进展

TOPTOY连续三个季度盈利，Q2收入215亿元（+24%），毛利率约60%，自研产品占比超35%。与多个IP合作，新品如“哦崽”盲盒热销。目标提升毛利率至70%，利润空间大。

财务预测与估值

预测2024-2026年营业收入分别为173亿元、213亿元、256亿元，增速250%-197%。经调整净利润285、366、447亿元，同比增速21%-22%。当前PE约13X，维持“买入”评级。

风险提示

面临关税提高、国内消费疲软及IP销售不及预期风险。

字数：约580字