连城数控-隆基股份光伏设备重要供应商，半导体工艺设备成未来增长点-200621_32页__1mb

报告摘要

连城数控公司总结

核心内容概述

连城数控是一家专注于光伏和半导体领域的设备制造商，主要产品包括单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置。2019年，公司实现营业收入9.72亿元，归母净利润1.61亿元，年化复合增速分别为42.72%和75.8%。公司为隆基股份提供光伏设备，是其重要供应商，且正在向半导体设备领域拓展。

主要观点

主营业务：公司主要收入来源于单晶炉和线切设备，2019年两者合计占比达79.75%。此外，磨床、硅片处理设备和氩气回收装置也是其产品线的一部分。
客户结构：隆基股份及其子公司是公司的第一大客户，贡献收入占比从2014年的54.61%上升至2019年的67.84%。公司前五大客户销售额占当期销售收入总额的91.94%。
财务表现：2019年公司毛利率为34.77%，较上年下降4.82个百分点，主要受“531光伏新政”影响。公司经营性现金流净额为负，下降141.87%。
研发能力：公司研发投入持续增长，2019年研发费用率为5.24%，研发团队专业且经验丰富，产品在多个方面达到行业领先水平。
市场拓展：公司销售区域主要集中在西南、西北、华东地区，其中西南地区占比最高（62.64%）。公司积极拓展海外市场，设备销售至俄罗斯、日本等地。
募集资金：公司拟发行不超过1500万股，发行底价为18元/股，募集资金用于单晶炉及切片机产品扩建项目和研发中心建设。
行业前景：光伏和半导体行业均带动设备需求增长。光伏行业单晶硅片占比达65%，2019年硅片产量同比增长25.7%。半导体硅片市场年均复合增长率达25.65%，中国大陆市场增长更快，达40.88%。
同业比较：公司在光伏设备领域排名第二，与晶盛机电等企业竞争激烈，但技术能力与研发实力处于行业领先水平。

关键信息

公司基本信息

主要产品：单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备、氩气回收装置。
主要客户：隆基股份、江苏协通、包头美科、新疆东方希望、ON Semiconductor。
主要供应商：杭州建刚机械制造有限公司、浙江臻强精密机械有限公司、西门子工厂自动化工程有限公司、大连久卉科技有限公司、昆山迈格诺科洁净材料有限公司。
营收区域分布：西南地区（62.64%）、华北地区（20.54%）、华东地区（其他）。
研发费用：2019年研发费用为5098.13万元，同比增长32.12%。
募集资金：不超过1500万股，底价18元/股，用于扩建和研发中心建设。

行业视角

光伏行业：
- 2019年全球光伏新增装机114.9GW，中国排名第一。
- 单晶硅片市场占比达65%，预计未来将持续增长。
- 隆基、中环、晶科等企业持续扩产，带动设备需求。
半导体行业：
- 全球半导体硅片市场占比37%，中国大陆市场年均复合增长率达40.88%。
- 单晶炉等核心设备逐步实现国产化，连城数控为国内主要供应商之一。
- 半导体硅片生产流程复杂，涉及多种设备，包括单晶炉、切片机、研磨设备等。