20210429-安信证券-连城数控-835368.NQ-新三板策略事件点评_连城数控_布局光伏行业中游全产业链_设备验收数量增加推动业绩增长140__5页_631kb

连城数控2021年一季报事件点评总结

核心内容

连城数控在2021年一季报中公布了其业绩增长情况，并展示了公司在光伏行业中的战略布局。公司实现营业总收入3.13亿元，同比增长57.80%；归母净利润为7712万元，同比增长140.44%。业绩增长主要得益于光伏行业高景气度带来的设备需求量释放，以及设备验收数量的增加。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 光伏需求增长：2021年一季度光伏新增装机5.33GW，同比增长55.85%，带动公司设备销售。
• 设备验收增加：公司销售规模扩大，设备验收数量较上年同期增加。
• 应收账款管理优化：加强应收款管理，销售回款增加，导致应收账款计提的坏账准备减少。
• 盈利能力提升：2021Q1毛利率为37.62%，同比提升2.33个百分点；净利率为23.04%，同比提升6.94个百分点。
• 经营性现金流改善：经营活动产生的现金流量净额同比增长19.48%，主要由于销售商品收现增加。

2. 业务布局与拓展

• 覆盖光伏行业全产业链：公司产品涵盖单晶炉（占比61.3%）、线切设备、磨床、智能生产线、氩气回收装置、硅料处理设备和电池片设备等，基本布局了光伏行业中游全产业链（拉晶、切片、电池、组件）的设备及关键辅材。
• 拓展半导体设备行业：公司正在向半导体设备行业进行拓展，未来有望带来新的业绩增长点。
• 募集资金项目进展：2020年布局的辅材、电池片设备以及银粉项目正在逐步投产，单晶炉和切片机扩建项目及研发中心建设项目一期已投入预算金额的56.36%，合计1.05亿元。

3. 下游客户动态

• 隆基股份作为第一大客户：2021年隆基股份预计单晶硅片年产能达到105GW，同比增长20%以上，带动公司设备需求持续放量。

关键信息

投资建议

• 公司业务布局全面，技术能力领先，未来在石墨、蓝宝石及电子级银粉等业务方面有望放量，成为新的业绩增长点。
• 当前公司最新市值为163亿元，建议投资者关注其后续发展。

风险提示

• 客户集中度较高：隆基股份为公司第一大客户，存在客户集中度风险。
• 产业政策变动风险：光伏行业受政策影响较大，政策变动可能对市场需求产生影响。
• 技术风险：公司依赖于技术进步，若技术更新不及预期，可能影响竞争力。

图表目录

• 图1：连城数控营收及增速
• 图2：连城数控归母净利润及增速
• 图3：连城数控研发费用率
• 图4：连城数控盈利能力
• 图5：连城数控经营性现金流净额
• 图6：连城数控期间费用率

分析师声明

诸海滨、黄杨璐声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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