20210201-安信证券-连城数控-835368.OC-连城数控_横纵向深化布局半导体_光伏_2020年净利润显著提升_12页_1mb

连城数控业务与市场表现总结

核心内容

连城数控作为一家专注于光伏及半导体设备制造的企业，在2020年实现了显著的业绩增长，并在精选层挂牌后市值突破200亿元，成为精选层市值最大的公司。公司通过多领域业务拓展，增强了市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 市场表现突出：连城数控精选层挂牌后股价上涨366.61%，市值超过200亿元，相较于发行价37.89元/股，涨幅达360%。
• 估值水平适中：公司pe（ttm）为89.78x，与可比公司均值一致，处于行业中游水平。
• 业务布局深化：公司在半导体和光伏领域进行了多方位的布局，包括股权激励、上下游资源整合、新材料研发及核心辅材布局。

关键信息

1. 股权激励与业务拓展

• 公司推出264万份股票期权激励计划，行权价格为73.97元/股，旨在调动核心员工积极性。
• 公司通过投资方式扩展业务版图，包括：
  • 参与石金科技定增，持股17.37%，成为其第二大股东。
  • 投资上海岚玥新材料科技有限公司，拓展石墨热场及蓝宝石相关业务。
  • 投资1.5亿元建设电子级银粉研发制造项目，布局核心辅材。

2. 行业景气度提升

• 2020年光伏新增装机量达到48.2GW，同比增长60.1%，创近三年新高。
• 2020Q4光伏装机容量达29.5GW，远超前三季度总和。
• 2021年光伏装机需求有望保持较高景气度，国内主要来自平价项目、户用及大基地，海外因疫情及成本下降需求增长。

3. 业绩增长显著

• 2020年公司预计净利润为3.65亿-3.95亿元，同比增长126.48%-145.09%。
• 业绩增长主要得益于订单交付量增加和经营状况良好，公司盈利能力增强。

4. 行业竞争与风险提示

• 风险包括行业竞争加剧和政策不达预期。

业务布局详情

2.1 股权激励

• 授予264万份股票期权，涉及187名核心员工。
• 首次授予211.2万份，占公司总股本的1.83%；预留52.8万份，占20%。

2.2 产业整合与新材料拓展

• 参与石金科技定增：投资3500万元，持股17.37%，实现上下游资源整合。
• 拓展石墨热场及蓝宝石业务：通过岚玥科技投资，布局高端石墨产品和蓝宝石应用。
• 电子级银粉项目：投资1.5亿元建设研发制造项目，目标是替代进口，增强核心竞争力。

行业变化与增长预期

• 光伏行业：处于景气度上行通道，下游扩产加速，预计2021年需求快速增长。
• 硅片产能提升：2021年末单晶硅片总产能预计达到270GW，较2020年末的190GW有显著提升。
• 市场预测：到2025年，可再生能源在新增发电装机中占比将达95%，光伏在其中占比预计达60%。

业绩增长分析

• 营收增长：2020年前三季度营收8.38亿元，同比增长48.32%。
• 净利润增长：2020年前三季度净利润1.56亿元，同比增长73.06%。
• 客户影响：第一大客户隆基股份2020年业绩预增，带动连城数控订单交付及验收数量增长。

可比公司分析

投资建议

• 公司受益于光伏行业景气回升及精选层挂牌后的市场表现，建议关注。
• 未来在半导体设备、5G蓝宝石、石墨烯、储能等领域有较大发展空间。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 政策不达预期。