亿渡数据-连城数控（835368）-晶体硅生长及加工设备企业研究_37页_2mb

连城数控主营业务以晶体生长及加工设备为主，产品覆盖光伏硅片生产全链条。公司客户集中度较高，2022年Top5客户销售额占比达82.74%，主要客户为隆基绿能等光伏龙头。财务表现亮眼，2018-2022年营收CAGR为3389%，净利润CAGR为1959%。毛利率整体下降，单晶炉技术持续升级，2021年至2022年毛利率突破41%。公司积极拓展光伏电池片、组件设备及碳化硅等新产品，已形成全产业链服务能力。

公司深耕光伏设备领域多年，单晶炉与线切设备为核心产品，全球竞争优势明显。其客户结构逐步多元，积极布局航天航空等高端市场，如安森美、环球晶圆等半导体头部企业已成为设备供应商。公司通过自主研发、并购日本部
分及投资布局，实现了产品线的丰富和产业链的完善，设备出口至欧洲等发达市场。产品技术先进，如多线切方机打破国外垄断，智能化生产线提升生产效率。

光伏产业链上游原材料价格波动、下游需求周期性调整给公司带来一定风险，同时客户集中度高、存货量大及应
收账款占用资金等财务风险也不容忽视。2022年公司作为主笔或联席主笔参与4项行业标准制定，主要涵盖光伏专用设备自主研发、年产单晶炉150台，等领域，得到政府部门认可。2023年起公司的募投项目包括单晶炉扩产、电子级银粉生产等多环节，主要涉及材料、设备、系统三大类。

设有多个技术研发中心，获评省级技术创新平台，研发投入占营收比持续提升，近三年研发费用均超5亿元，公司生产现场及产品性能指标达到国际领先水平。
完成多项国际专利申请，但相比国际巨头仍有差距。报告期内环保检查力度加大、产品降价幅度小于成本降幅等挑战出现。公司成立后，发展战略以设备国产替代和技术创新为核心，股权结构较为集中，前三大单一股东合计持股50.5%，技术团队稳定性高但关键技术人员流失风险依然存在。公司作为行业唯一私营企业，近三年未出现严重违规行为，显著高于A股存量企业，2020年募投项目取得积极进展，战略配售和资产收购主要涉及半导体材料设备和高新技术企业。