20210824-安信证券-连城数控-835368.NQ-连城数控_深耕光伏及半导体设备_不断加大研发投入后续新品是看点_6页_746kb

连城数控总结

核心内容

连城数控是一家专注于光伏及半导体领域的晶体材料生长和加工设备供应商，其主要产品包括单晶炉、线切设备、磨床、硅料处理设备、氩气回收装置等。公司2021年上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长，同时加大研发投入，推动新产品开发，并建设了无锡研发中心，以提升其在半导体材料与装备领域的竞争力。

主要财务指标

• 营业收入：8.16亿元，同比增长 67.71%
• 归母净利润：1.70亿元，同比增长 62.95%
• 扣非归母净利润：1.57亿元，同比增长 60.97%
• 研发费用：6033万元，同比增长 137%
• 研发费用率：7.40%，同比增加 2.16pct
• 经营活动产生的现金流量净额：5449万元，同比增长 460%

主要观点

1. 业绩增长原因

• 光伏行业需求增长：2021年上半年，光伏行业整体表现较好，单晶硅片需求增加，促使硅片厂商扩大投资，带动设备验收数量上升。
• 市场空间广阔：公司主要客户为业内优秀上市公司及知名企业，下游市场具有较大发展潜力。
• 经营效率提升：公司上半年经营活动产生的现金流量净额大幅增长，表明公司运营效率和现金流管理能力增强。

2. 技术研发与创新

• 研发投入加大：2021年上半年研发费用同比增长137%，研发费用率提升至7.40%，显示公司对技术创新的重视。
• 新产品研发方向：公司重点研发电子级银粉、高端石墨材料、蓝宝石、碳化硅及氧化镓等晶体的生长、加工和处理全自动生产设备，并取得了一项发明专利——一种单晶硅晶圆切片设备。
• 研发中心建设：无锡研发中心正式揭牌，旨在研究光伏及半导体领域的优势材料，开发核心装备，进一步巩固公司在行业内的技术优势。

3. 行业发展趋势

• 光伏产业政策支持：随着“巴黎协定”、“十四五规划”、“碳中和”等政策持续推进，未来5年光伏市场需求预期增长显著。
• 全球光伏新增装机：预计2021年全球光伏新增装机150-170GW，中国新增装机55-65GW，十四五期间中国年均新增装机有望达70-90GW，全球达222-287GW。
• 半导体产业需求增长：物联网、人工智能、汽车电子等下游需求推动全球半导体产业发展，预计2024年市场规模将达5727.88亿美元。
• 国产化趋势：受国际政治形势和新冠疫情等因素影响，我国半导体产业面临材料短缺和产业链断裂风险，电子级多晶硅圆片国产化将带动硅晶圆生产加工设备需求增长。

关键信息

• 公司市值：215亿元
• PE（TTM）：48.2x
• 投资建议：建议继续关注公司，因其业务聚焦高增长领域，具备良好的市场前景和技术创新能力。
• 风险提示：
  • 政策风险
  • 下游行业发展不及预期
  • 技术开发失败风险

未来看点

• 新产品研发：公司在电子级银粉、高端石墨材料、蓝宝石、碳化硅及氧化镓等晶体的全自动生产设备方面有明确的研发计划。
• 技术优势：通过新研发中心的建设，公司有望进一步增强在半导体材料与装备领域的研发实力和市场竞争力。
• 市场前景：受益于光伏和半导体行业的长期发展趋势，公司未来有望持续受益于市场需求的增长。

图表目录（简要）

• 图1：公司发明专利证书
• 图2：无锡研发中心揭牌
• 图3：营收及增速
• 图4：归母净利润及增速
• 图5：研发费用及研发费用率
• 图6：盈利能力
• 图7：经营性现金流净额
• 图8：期间费用率

分析师声明

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