20180325-天风证券-轻工制造行业研究周报_中美贸易摩擦对造纸轻工行业影响较低_继续看好估值有吸引力的投资标的_15页_2mb

轻工制造行业周度分析总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现承压，上证指、深证成指、创业板指分别周跌幅3.58%、5.53%、5.23%。轻工板块周跌幅4.92%，其中造纸板块跌幅最大，达7.22%。尽管市场情绪受中美贸易摩擦影响，但分析师认为行业基本面未受显著冲击，部分龙头企业估值已跌至低位，具备投资价值。

主要观点

• 纸浆市场：受Fibria和APP检修计划影响，阔叶浆价格环比上涨，针叶浆价格止跌。预计全年浆供求平衡，价格将高位震荡。
• 废纸市场：国废黄板纸价格企稳回升，但废书页纸和废旧报纸价格略有下降。短期国废价格以稳为主，全年废纸供应偏紧。
• 箱板瓦楞纸：价格环比上涨，中美贸易摩擦对后市影响较弱，仅为0.84%。采购心态受扰，但随着国内需求启动，价格仍有上涨空间。
• 白卡纸：价格环比持平，交投较弱，但浆价支撑下预计以稳为主。
• 文化纸：铜版纸价格稳定，双胶纸价格环比上涨，因印刷、出版行业需求旺盛，预计价格继续上涨。
• 包装板块：重点推荐美盈森，其美国客户多为本土供应商，不会成为贸易摩擦的牺牲品，当前估值18倍，维持买入评级。
• 家居板块：看好定制家居龙头在套餐报价、捆绑销售模式下的业绩增长，重点推荐尚品宅配、索菲亚、欧派家居和低估值的好莱客。

关键信息

原料及纸品价格

废纸市场

纸种价格走势

• 铜版纸：均价7275元/吨，环比持平。
• 双胶纸：均价7400元/吨，环比涨50元/吨。
• 白卡纸：均价6445元/吨，环比持平。
• 箱板纸：均价5139元/吨，环比涨12元/吨。
• 白纸板：均价4493元/吨，环比涨50元/吨。

各纸种吨纸毛利

• 铜版纸：吨纸毛利上涨95元/吨。
• 双胶纸：吨纸毛利上涨49元/吨。
• 箱板纸：吨纸毛利微涨6.4元/吨。
• 白卡纸：吨纸毛利上涨33.8元/吨。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 房地产销量低于预期

行业新闻

• 我国原煤产量实现自2014年以来首次正增长，同比增长3.3%。
• 山东口岸退运首批环保不合格的美国进口废纸，共1208.1吨。
• 宁波口岸连续退运两批环保不合格的美国进口废纸，共432吨。
• 第八批废纸进口许可公示，仅6家企业获批，玖龙、理文和德彦为主要企业。
• 鹦鹉和APP宣布3-4月检修计划，影响全球阔叶浆市场供给，纸浆价格开始调整。

投资评级说明

行业投资评级

公司重要公告回顾

• 山鹰纸业：发布2017年度报告，实现营收增长43.96%，净利润增长471%，发行超短期融资券5亿元，利率7%。
• 岳阳林纸：发布2017年度报告，营收增长28.03%，净利润增长1131.86%，短期融资券注册金额10亿元。
• 晨鸣纸业：发布2018年度第一期中期票据发行结果，发行金额10亿元，利率7.50%。
• 美盈森：收购美国客户，但本土供应商众多，不构成贸易摩擦牺牲点，估值18倍，维持买入评级。
• 尚品宅配：业绩增长显著，维持买入评级。
• 索菲亚：业绩增长强劲，维持买入评级。
• 欧派家居：业绩增长稳健，维持买入评级。
• 好莱客：估值较低，维持买入评级。
• 顾家家居：收购纳图兹贸易51%股权，提升市场份额。
• 通产丽星：业绩稳步增长，维持买入评级。
• 美克家居：收购M.U.S.T.和Rowe公司股权，纳入合并报表。
• 易尚展示：完成非公开发行，募集资金4.43亿元。
• 帝王洁具：完成股份购买，总股本增至1.33亿股。
• 劲嘉股份：完成子公司股权变更，转让敬众科技8.03%股权。
• 裕同科技：业绩增长稳健，维持买入评级。
• 恒安国际：设立西安美盈森智谷科技公司，拓展西北市场。
• 骅威文化：非公开发行股票申请未获通过。
• 海鸥住工：股东协议转让股份，齐煜持股比例提升至13.06%。
• 康旗股份：转让子公司股权，优化资产结构。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

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