20240707-国金证券-轻工造纸行业周报_家居底部重视绩优标的_乖宝发布股权激励彰显发展信心_16页_2mb

行业周报：家居、新型烟草、造纸包装、轻工消费宠物分析整合

总览

• 家居：Q2业绩承压但不必过度悲观，二手房翻新支撑中长期需求；外销受海运影响但补库与电商提振24H2景气度；推荐顾家家居、欧派家居等。
• 新型烟草：监管趋严（美国），但行业困境缓解；思摩尔业务改善及新业务增长；FDA对调味电子烟监管更规范。
• 造纸包装：阔叶浆价格波动，欧洲港口库存上升；文化纸、白卡纸价回调；推荐太阳纸业、裕同科技，关注AI换机带动的电子包装需求。
• 轻工消费宠物：乖宝宠物发布激励计划，目标稳健增长；看好国货优势及份额提升。

各行业核心观点

家居

• 内销：短期Q2业绩有压力，但地产、消费力未劣化的前提下，下半年下滑压力减小。中长期，二手房翻新需求及头部企业份额扩大可对冲风险。
• 外销：海运成本阶段性影响出口，但美国家具补库周期、跨境电商爆发、降息预期支撑24年H2高景气度。布局具备α潜力的企业。
• 推荐组合：内销龙头企业（渠道/品类融合）、单品类渗透企业、技工贸/品牌化出口企业。

新型烟草

• 国际监管：美国FDA审批加速，电子烟监管趋于规范；合规市场扩大。
• 国内趋势：政策严格、口味优化推动合规品逐季回暖。
• 观点：思摩尔困境已过，主业改善与新业务增量可期。

造纸包装

• 浆价波动：阔叶浆高位震荡，欧洲港口库存进入补库周期，三季度旺季或提振价格。
• 纸张趋势：白卡/文化纸稳价，成本压力尚存；AI换机潮或驱动电子包装龙头增长。
• 推荐逻辑：浆木自供企业、高分红成熟龙头、AI换机受益的3C包装企业。

轻工消费宠物

• 乖宝宠物：股权激励强化发展信心，新品汪臻醇+渠道升级，国产替代趋势明确，看好中长期成长。
• 动态跟踪：政策及数据支持行业信心恢复，国货表现优异。

投资建议与风险提示

个股推荐

1. 家居：顾家家居（软体+定制融合加速，出口增长）、恒林股份（跨境业务爆发）、致欧科技（品牌扩张启动）。
2. 造纸包装：太阳纸业、裕同科技。
3. 轻工消费：乖宝宠物。

风险因素

• 地产竣工/销售不达预期、原材料价格大幅波动、新品推广不及预期、汇率大幅波动。

（数据参考）

• 注：核心数据如地产指标、浆价变动、电子烟政策等均已拆解并归入对应行业板块分析，摘要中保留结构化观点。