20180924-华泰证券-公用事业行业周报（第三十八周）_10页_808kb

行业周报（第三十八周）总结

核心内容

本周行业周报聚焦公用事业和环保Ⅱ两大板块，对行业趋势、重点公司表现及政策动态进行了深入分析。报告指出，火电板块业绩有望持续好转，受电力需求增长、电价提升及煤价下行等多重利好因素推动，建议投资者超配公用事业板块，重点推荐华电国际和华能国际。同时，环保板块因研发费用加计扣除政策调整，受益企业包括华测检测和聚光科技，整体行业也呈现积极态势。

主要观点

公用事业板块

• 行业趋势：8月份全社会用电量同比增长8.8%，环比增长2.0pct，主因第二产业用电大幅增长，占比超过60%。
• 火电板块：预计未来火电股将实现业绩和估值双升，主要受以下因素推动：
  • 利用小时：电力需求高增长，产能供给有限，利用小时数有望提升。
  • 电价：供需格局偏紧，市场化交易电量折价收窄。
  • 煤价：当前煤价处于低位，预计11月后煤价不会大幅攀升，利好火电企业。
• 重点公司推荐：
  • 华电国际：低P/B，高弹性火电龙头，18年预计利润提升，目标价4.43~4.87元。
  • 华能国际：最大火电公司，高分红，18年目标价8.32~8.84元。
  • 瀚蓝环境：燃气、供水、污水及固废业务稳定，估值低，目标价19.76~20.80元。

环保Ⅱ板块

• 政策利好：财政部等三部门联合发文，提高研发费用加计扣除比例至75%，对研发费用占比高的企业有利。
• 重点公司推荐：
  • 华测检测：检测市场快速增长，市占率低，利润率有望改善，目标价6.40~6.72元。
  • 聚光科技：环境监测业务受益于政策红利，订单增长显著，目标价31.28~34.00元。
  • 龙净环保：非电业务增长显著，订单超预期，目标价12.80~14.40元。
  • 清水源：工业水全产业链布局，业绩高增长，目标价22.20~23.31元。
  • 启迪桑德：环卫及再生资源业务表现亮眼，目标价22.40~23.52元。
  • 碧水源：通过转让参股公司股权优化资本结构，目标价20.52~21.60元。

关键信息

• 用电量增长：1-8月全社会用电量同比增长9.0%，8月同比增长8.8%，第二产业用电增长贡献最大。
• 煤价走势：9月21日秦皇岛港Q5500动力煤现货价为629元/吨，同比下降10%，预计未来煤价不会大幅攀升。
• 政策影响：研发费用加计扣除政策利好环保企业，尤其是华测检测和聚光科技，预计对净利润产生积极影响。
• 行业动态：
  • 四川省完成一般工商业电价降低10%的目标，减负超30亿元。
  • 生态环境部启动第三批水源地专项督查。
• 公司动态：
  • 多家公司发布重大合同及再融资进展，如大禹节水中标高效节水项目，清水源子公司中标PPP项目。
  • 东江环保完成股权收购，董事长辞职。

风险提示

• 政策推进不达预期：环保政策落实力度若低于预期，可能影响行业发展。
• 项目进度不达预期：相关业务订单推进若低于预期，将对公司业绩造成不利影响。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司概览

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数与基准持平。
  • 减持：行业指数明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

资料来源

• 华泰证券研究所
• Wind数据库
• 财汇资讯

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