20180805-华泰证券-公用事业行业周报（第三十一周）_14页_924kb

行业周报（第三十一周）总结

核心内容

本行业周报聚焦于公用事业和环保Ⅱ两大行业，分析了行业走势、重点公司动态及未来展望。报告指出，动力煤价格持续走低，8月3日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价首次跌破600元/吨，为5月中以来首次，7月初至今降幅达12.4%。同时，动力煤期货价格连续五周下跌，显示旺季不旺的态势。由于煤炭需求增速趋缓，预计未来煤价将维持弱势，火电企业盈利改善确立，继续推荐华能国际、华电国际和国投电力。

在环保领域，财政部长刘昆发文强调严禁以PPP、政府投资基金、政府购买服务等名义变相举债，同时保障环境生态建设关键环节资金，认为工程类政府付费类PPP项目可能以政府发债为主，新增PPP项目运营属性有望增强，利好垃圾焚烧、供水、污水治理等板块。推荐关注碧水源、国祯环保和博世科。

主要观点

• 公用事业：

  • 动力煤现货价跌破600元/吨，煤价弱势将持续。
  • 火电企业盈利改善，推荐华能国际（火电装机最大，18-20年分红比例不低于70%）、华电国际（低P/B，高弹性）、国投电力（低P/E，18年P/E为15x）。
  • 电力需求在下半年总体平衡，但部分地区电力供应紧张。

• 环保Ⅱ：

  • 政策风险增加，需警惕PPP项目推进不及预期。
  • 新增PPP项目运营属性增强，利好垃圾焚烧、供水、污水治理等。
  • 推荐关注碧水源、国祯环保、博世科等具备较强运营属性的公司。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司推荐

行业动态

• 南方能源监管局督促电力企业整改隐患，指出广西电网电力供应有富余，但存在局部弃水风险。
• 电力行业发展前景显示下半年总体平衡，部分地区如华北、华东、华中、南方部分省份可能面临电力供需偏紧。
• 京津冀及周边地区因大气污染治理不力被约谈，生态环境部强调将继续实施量化问责。
• 江苏用电负荷今年首破1亿千瓦，显示电力需求旺盛，但台风影响导致部分时段回落。

重点公司动态

• 华测检测：高投入期已过，人均产值提升，净利率有望改善。
• 清水源：主业回暖，协同发力，打造工业水治理平台。
• 华能国际：业绩三因素趋好，高弹性+高分红，预计2018年分红收益率可达7%。
• 华电国际：低估值、高弹性，盈利改善明显，2018年Q1归母净利润增长5707%。
• 碧水源：膜技术领先，新签订单充沛，资产负债率稳健。
• 龙马环卫：装备业务增长快，服务订单拓展迅速，2018年全年装备收入预计达30亿元。

风险提示

• 环保政策推进不及预期可能影响行业发展。
• 公司业务订单推进不及预期可能影响业绩表现。

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