20200920-华泰证券-公用事业行业周报（第三十八周）_12页_1mb

行业周报总结（第三十八周）

核心内容概览

本行业周报主要围绕环保Ⅱ和公用事业两大行业展开，对市场动态、政策变化及重点公司表现进行了详细分析。

主要观点

环保行业

• 政策动向：发改委、财政部、国家能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，明确2020年新增生物质发电项目国补额度为15亿元，按并网时间优先纳入补贴目录。2021年起，新增项目国补将以竞争方式配置，并逐年调整退出。
• 市场表现：垃圾焚烧行业在2020年仍具有抢装逻辑，推荐伟明环保、瀚蓝环境、上海环境、旺能环境、绿色动力、城发环境等优质企业。
• 重点公司分析：
  • 瀚蓝环境：2Q20归母净利同比增长17%，维持盈利预测，目标价32元，维持“买入”评级。
  • 伟明环保：2Q20收入和归母净利同比分别增长45%和18%，维持“买入”评级。
  • 艾可蓝：受益于国VI换挡和国产替代，2Q20归母净利同比增长72%，维持“买入”评级。
  • 华能国际：业绩大幅改善，上调盈利预测，目标价5.99元，维持“增持”评级。
  • 国投电力：水电项目投产，预计带来增量归母净利润6亿元，目标价11.30元，维持“买入”评级。
  • 华能水电：核心水电资产，预计2020年发电量回暖，目标价4.62~4.90元，上调评级至“买入”。
  • 川投能源：雅砻江来水转丰，业绩增长，预计2020年股利分配率不低于50%，目标价11.70元，维持“买入”。
  • 上海环境：建造合同收入增长，目标价16.10元，维持“买入”评级。
  • 旺能环境：垃圾焚烧项目投运提速，目标价27.70元，维持“买入”评级。
  • 绿色动力：2Q20业绩强劲增长，目标价12.32元，维持“买入”评级。
  • 城发环境：2Q20业绩环比显著改善，目标价17.40元，维持“买入”评级。

公用行业

• 市场表现：1-8月我国发电量和用电量累计增速首次由负转正，显示经济复苏迹象。
• 重点公司分析：
  • 华能国际：受益于煤价下行和发电量回暖，上调盈利预测，目标价5.99元，维持“增持”评级。
  • 国投电力：水电项目投产，带来利润增长，目标价11.30元，维持“买入”评级。
  • 华能水电：核心水电资产，预计2020年发电量回暖，目标价4.62~4.90元，上调评级至“买入”。
  • 川投能源：水电资产增长，目标价11.70元，维持“买入”评级。

关键信息

• 政策影响：2020年新增生物质发电项目补贴额度为15亿元，按并网时间优先纳入，2021年起改为竞争配置，补贴逐年调整并有序退出。
• 市场趋势：垃圾焚烧行业2020年仍具抢装逻辑，环保行业有望完善“污染者付费”制度，提升项目运营水平。
• 公司动态：
  • 瀚蓝环境：1H20实现营收/归母净利/扣非归母净利31.4/4.6/4.5亿元，同比增长17%/0.02%/0.9%。
  • 伟明环保：1H20营收/归母净利11.5/5.0亿元，同比+18%/+2%，2Q20营收/归母净利7.1/3.1亿元，同比+45%/+18%。
  • 艾可蓝：1H20营收/归母净利3.0/0.6亿元，同比+16%/+17%，2Q20营收/归母净利1.8/0.4亿元，同比+41%/+72%。
  • 华能国际：1H20营收/归母净利791.2/57.3亿元，同比-5.2%/49.7%，2Q20归母净利同比+213.1%至36.7亿元。
  • 国投电力：雅砻江水电两河口/杨房沟电站450万千瓦装机预计2021年投产，带来6亿元增量归母净利。
  • 华能水电：装机容量2,318万千瓦，预计2020-22年EPS调高至0.28/0.32/0.34元。
  • 川投能源：1H20营收/归母净利3.1/12.4亿元，同比-3.9%/+7.7%，2Q20营收/归母净利1.4/7.2亿元，同比+42.8%/+73.5%。
  • 上海环境：1H20营收/归母净利19.1/3.3亿元，同比+45%/+12%，2Q20营收/归母净利10.2/1.9亿元，同比+50%/+21%。
  • 旺能环境：1H20营收/归母净利7.4/2.3亿元，同比+26%/+9%，2Q20营收/归母净利4.1/1.4亿元，同比+12%/-2%。
  • 绿色动力：1H20营收/归母净利10.1/2.5亿元，同比+27.1%/+14.5%，2Q20营收/归母净利5.8/1.5亿元，同比+30.1%/+26.7%。
  • 城发环境：1H20营收/归母净利7.2/0.3亿元，同比-32%/-91%，2Q20营收/归母净利5.3/1.3亿元，同比-12%/-32%，环比显著改善。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 项目进度不达预期

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

• 政策支持：发改委等三部门鼓励金融机构给予生物质发电项目中长期信贷支持。
• 市场回暖：1-8月累计发电量和用电量增速首次由负转正，显示电力需求加速恢复。
• 环保进展：新固废法实施，固体废物处理相关企业新增0.98万家，环保行业前景广阔。

公司动态

• 兴蓉环境：发布多项公告，包括关联交易、投资建设自来水项目、董事会决议等。
• 城发环境：发布临时股东大会决议、法律意见书等。
• 长源电力：发布绿色公司债券相关公告，涉及募集说明书、信用评级等。
• 清水源：发布关于募集资金使用的公告。
• 安车检测：发布关于股票发行的公告，包括风险提示、可行性分析等。

总结

本周环保与公用事业行业均有所表现，环保行业受益于政策支持和垃圾焚烧抢装逻辑，公用行业则受益于电力需求回暖和煤价下行。重点公司如瀚蓝环境、伟明环保、华能国际、国投电力等均获得不同程度的推荐和上调评级。整体来看，行业有望在政策支持和市场需求增长的推动下继续发展。