20191110-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报：弃风弃光率双降，电表迎新一轮高景气，TWS及海外动力电池供应链热度延续_4页_533kb

资源与环境研究中心总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，对当前市场趋势、政策动态及投资机会进行了深入分析。整体来看，行业基本面及市场预期逐步回暖，尤其是光伏和动力电池领域，展现出较强的增长潜力。同时，智能电表行业因政策推动进入新一轮高景气周期，为电力设备板块带来显著机遇。

主要观点

• 新能源发电趋势：

  • 弃风弃光率继续双降，前三季度全国平均弃风率为4.2%（同比降3.5pct），弃光率为1.9%（同比降1pct），风光弃电量和弃电率保持下降趋势。
  • 2020年被视为风光并网大年，低弃电率将为新能源装机提供更大空间。
  • 德国可再生能源发电占比达43%，其中风电和光伏分别占比17%和10%，展现高比例渗透潜力。

• 新能源车市场：

  • 德国拟上调新能源汽车补贴，推动欧洲新能源车加速交付。
  • TWS耳机市场爆发，内置电池盈利能力强，充电盒电池受益于产业链高增。
  • 欧洲碳排放标准趋严，新能源车成为车企降低排放的直接手段。

• 电力设备板块：

  • 南方电网启动2019年第二批智能电表招标，总规模14.8亿元，预计带动行业进入3-5年景气周期。
  • 国家电网和南方电网新一代智能电表均遵循IR46新国标，功能从采集、计量拓展至采集计量和管理，通讯方式增加蓝牙、宽带电力载波等。
  • 新一代智能电表单价接近翻倍，行业将迎来量价齐升。

关键信息

市场数据

投资建议

• 板块配置建议：

  • 光伏：逐步加仓龙头，关注基本面及预期回暖。
  • 电力设备：推荐泛在电力物联网相关企业，如国电南瑞、海兴电力等。
  • 电车：推荐TWS电池及动力电池海外产业链相关企业，如鹏辉能源、宁德时代等。

• 重点组合：

  • 光伏：信义光能、隆基股份、福莱特（A/H）、信义能源、中环股份、晶盛机电、东方日升、林洋能源、阳光电源、金风科技、天顺风能。
  • 电力设备：国电南瑞、海兴电力、良信电器、东方电缆、正泰电器、恒华科技、炬华科技。
  • 电车：鹏辉能源、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、璞泰来、天齐锂业、宁德时代、亿纬锂能。

风险提示

• 政策风险：补贴政策调整或执行效果低于预期，可能影响行业发展。
• 市场竞争：产业链价格竞争激烈程度超预期，可能压缩企业利润空间。
• 结构性产能过剩：光伏和动力电池产业链存在结构性产能过剩问题，若需求回暖不及预期，将对价格和盈利带来压力。

行业与公司评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅与大盘基本持平。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内涨幅超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内涨幅在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内跌幅超过5%。

特别声明

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