20191110-华泰证券-电力设备行业周报（第四十五周）

行业周报总结（第四十五周）

核心内容概述

本行业周报涵盖了电力设备、新能源、风电、光伏及新能源车等板块的市场表现、行业动态与投资建议。整体来看，多个子行业被维持或上调为“增持”或“买入”评级，反映出市场对相关板块未来增长的乐观预期。

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主要观点

1. 行业评级与投资建议

• 电力设备Ⅱ 和 新能源Ⅱ 被维持为“增持”。
• 风电、新能源车、光伏 三个子行业均被推荐为“增持”或“买入”，表明行业整体处于修复阶段，具备投资价值。

2. 市场表现

• 一周涨幅前十公司：包括振江股份、华自科技、炬华科技等，涨幅在7.54%-15.03%之间。
• 一周跌幅前十公司：包括岷江水电、科大智能、金利华电等，跌幅在-5.93%至-15.75%之间。

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关键信息

1. 风电行业

• 行业数据：2019年1-9月全国新增风电装机13.08GW，风电利用小时数下降，但弃风率下降。
• 行业趋势：零部件盈利进入上升通道，龙头整机厂毛利率拐点已至。
• 重点公司：金风科技、天顺风能，其毛利率和订单量有所改善，建议关注其未来表现。
• 行业展望：抢装行情持续，招标价格上行，推荐关注风机龙头和优质零部件供应商。

2. 新能源车行业

• 行业数据：10月新能源车产量同比-39%，但环比+9%，电池装机量同比-31%，环比+3%。
• 行业趋势：国内需求仍在筑底，但海外车企加速电动化，尤其是德国提高电动车补贴。
• 重点公司：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等，宁德时代市占率稳定，亿纬锂能业务多点开花。
• 行业展望：建议关注全球供应链和消费电子复苏带来的机会，板块接近底部，需等待催化剂。

3. 电力设备行业

• 行业动态：南网第二批电能表招标启动，居民侧电表为主要招标对象。
• 行业趋势：泛在电力物联网和数字南网推动电表需求，智能电表成为信息化建设重点。
• 重点公司：国电南瑞、岷江水电、林洋能源等，推荐关注电力物联网相关企业。

4. 光伏行业

• 行业数据：单晶PERC电池价格小幅上涨，多晶产业链价格混乱。
• 行业趋势：竞价项目减速，但11-12月将迎来旺季，2020年需求有望回升。
• 重点公司：通威股份、恩捷股份、光一科技等，通威股份作为硅料、电池片双龙头，被重点推荐。
• 行业展望：多晶可能面临洗牌，建议关注PERC技术相关企业。

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重点公司及动态

1. 亿纬锂能

• 核心亮点：业务多点开花，包括动力电池、TWS耳机电池、锂原电池、麦克韦尔电子烟业务。
• 业绩表现：2019年前三季度营收增长，预计19-21年EPS分别为1.62元、2.11元、2.68元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价53.13-56.38元。

2. 汇川技术

• 核心亮点：技术营销能力强，组织架构优化，盈利能力领先。
• 业绩表现：三季报显示营收和净利润基本符合预期，Q3业绩承压。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价29.60-31.82元。

3. 金风科技

• 核心亮点：风机招标价格持续上行，毛利率拐点已现。
• 业绩表现：三季报显示毛利率上升，订单结构优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价15.58-17.22元。

4. 天顺风能

• 核心亮点：产能释放叠加行业抢装，单吨毛利持续回升。
• 业绩表现：前三季度营收增长，扣非净利润增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价8.40-9.24元。

5. 宁德时代

• 核心亮点：Q3业绩略超预期，开拓电动卡客车、48V系统等新业务。
• 业绩表现：前三季度营收增长，净利润增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价80.77-88.65元。

6. 星源材质

• 核心亮点：隔膜业务承压，但未来有望改善。
• 业绩表现：Q3业绩略低于预期，但预计2020年业绩改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价29.58-31.62元。

7. 欣旺达

• 核心亮点：消费电池pack和动力电池业务有望改善。
• 业绩表现：Q3业绩符合预期，毛利率有所改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价15.60-17.16元。

8. 国电南瑞

• 核心亮点：泛在电力物联网建设推动业绩增长。
• 业绩表现：前三季度营收增长，但净利润下滑。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价25.74-27.72元。

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行业动态

1. 新能源车

• 政策动态：德国拟将电动车补贴提高50%，推动电动化转型。
• 企业合作：中兴通讯与北汽、蔚来与Mobileye、宁德时代与特斯拉达成合作。
• 行业进展：比亚迪与丰田成立纯电动车研发公司，推动新能源车发展。

2. 光伏

• 政策动态：国家能源局发布光伏建设运行情况，分布式装机增长显著。
• 行业进展：光伏组件价格稳定，多晶面临洗牌风险，PERC技术受益于需求回升。
• 项目动态：多地光伏项目签约，推动行业增长。

3. 风电

• 行业进展：国内最大海上风电项目并网，外资品牌风机订单增加。
• 国际合作：中广核与壳牌合作开发浮式海风项目，推动技术引进。

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风险提示

1. 新能源车：产销量增长低于预期，产业链盈利增长不及预期。
2. 光伏：装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期。
3. 风电：装机不达预期，弃风限电改善不达预期，上游材料价格波动风险。

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图表与数据

• 图表1：重点公司一览表，展示各公司评级、目标价及EPS预测。
• 图表2：重点公司最新观点，分析各公司业务进展与未来预期。
• 图表3：建议关注公司一览表，包含EPS和P/E预测。
• 图表4-10：行业细分板块涨跌幅、产业链价格走势及行业新闻汇总。

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总结

本周报告指出，风电、新能源车、光伏和电力设备行业均呈现积极趋势，建议投资者关注受益于行业复苏的龙头企业及新兴增长点。同时，需警惕新能源车、光伏及风电行业面临的潜在风险，如需求增长不及预期、价格竞争加剧等。整体来看，市场仍处于调整期，但具备良好的投资机会，建议关注长期成长性及政策利好带来的行业复苏。