20191110-华创证券-电子行业周报：苹果产业链新一轮supercycle开启，迎接估值切换_18页_1mb

电子行业周报（20191104-20191110）总结

核心内容

电子行业在2019年11月4日至11月10日期间表现出强劲的增长势头，行业整体涨幅为2.75%，显著高于沪深300指数的0.52%。电子行业正处于新一轮创新周期的起点，尤其以苹果产业链为核心，显示出强劲的景气度和增长潜力。

主要观点

• 苹果产业链：苹果产业链的龙头公司如台积电和立讯精密在当前业绩和未来展望中验证了行业景气度的持续上升。尽管苹果在手机端创新乏力，但其在可穿戴设备市场（如智能手表、TWS耳机）的布局显示出新的增长动力。
• 短期展望：预计iPhone 11的持续热卖及iPhone SE2的拉动，将使2020年Q1出货量同比增加20%以上。
• 中期展望：2020年苹果将推动5G换机潮，同时TWS及AR眼镜等潜在爆款硬件的推出，将为供应链公司带来显著增长。
• 长期展望：随着5G时代的到来，VR/AR等新智能终端有望全面爆发，为行业带来新的增长机遇。
• 市场表现：电子行业整体跑赢沪深300指数，其中电子零部件制造涨幅最大，达5.44%，而分立器件跌幅最大，为-3.49%。
• 估值水平：电子行业当前市盈率（PE-TTM）为36.12，高于2012年以来的历史最低点20.76，但低于历史最高点100.63。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：鹏辉能源（22.00%）、苏州恒久（20.22%）、惠威科技（18.02%）、奥拓电子（15.49%）、鸿利智汇（14.66%）。
• 跌幅前五：华正新材（-11.33%）、三利谱（-10.71%）、星星科技（-9.86%）、苏州固锝（-9.19%）、东晶电子（-8.74%）。
• 换手率前五：惠威科技（137.54%）、漫步者（95.04%）、鹏辉能源（84.48%）、星星科技（60.40%）、世运电路（60.30%）。
• 估值后五：东旭B（9.16倍）、阳光照明（13.10倍）、粤照明B（13.55倍）、东旭光电（16.25倍）、利亚德（16.47倍）。

全球市场表现

• A股：SW电子指数自2019年初累计涨幅达58.58%，远超沪深300指数的33.79%。
• 美股：费城半导体指数累计涨幅为49.04%，显著高于道琼斯指数的18.57%。
• 台股：台湾电子指数累计涨幅为31.37%，高于台湾加权指数的21.20%。

行业资讯

• 半导体：全球前五大半导体公司2019年资本开支份额有望创新高；北京经开区在第三代半导体方面取得新突破。
• 芯片：小米再度投资芯片企业；AMD股价上涨超4%；阿里平头哥含光800芯片性能测试第一；芯片国产化加速。
• 5G：四川省成立省级5G产业联盟；预计年底开通超13万座基站；2025年中国5G用户数将超全球1/3；5G小基站迎来机遇。
• OLED：OLED柔性屏国产替代进入新阶段；OLED出货量首次超过LTPS LCD；TCL集团提前布局印刷OLED。
• 晶圆：三安光电即将生产6英寸MicroLED晶圆，节省制造成本。

重要公告

• 洲明科技：2019年第三季度营收同比增长26.75%，净利润同比增长20.82%。
• 国科微：营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长124.62%和158.52%。
• 长电科技：第三季度营收同比微降，净利润为负。
• TCL集团：回购股份，累计回购518,908,222股，占总股本的3.84%。
• 多家公司：如鹏辉能源、奥拓电子等，进行了股份回购，显示公司对自身发展的信心。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期；
2. 贸易战加剧；
3. 市场竞争趋于激烈。

推荐

维持“推荐”评级，认为电子行业正处于新一轮创新周期的起点，苹果产业链的持续增长和5G换机潮将为行业带来显著增长动力。

团队介绍

• 耿琛：TMT大组组长、首席电子分析师，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职中投证券、中泰证券。
• 蒋高振：高级分析师，山东大学经济学硕士。
• 丁超凡、葛星甫、岳阳：研究员，分别来自南开大学、上海财经大学及上海交通大学。

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

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