20210222-华泰期货-动力煤周报_现货库存依然偏高_煤价依然有下行压力_7页_1005kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前动力煤市场的供需状况及价格走势，指出现货库存偏高、煤价仍有下行压力，并从期现货、港口、电厂、海运费、供需变化等多方面进行了详细阐述。

主要观点

1. 期现货价格走势

• 动力煤期货在节后第一个交易日迅速下跌，主力合约2105周五收盘于603.8元/吨，跌幅为4.22%。
• 产地指数方面，榆林5800大卡指数保持稳定，鄂尔多斯5500大卡指数小幅下降，大同5500大卡指数保持不变。

2. 港口库存与价格

• 北方四港煤炭库存攀升至近5年高位，合计1392万吨（2月19日），较2月10日增加235万吨。
• 港口以保长协为主，市场煤价格持续下跌，贸易商积极降价销售。
• 港口与产地价差持续扩大，反映港口库存高企对价格的压制。

3. 电厂库存与需求

• 沿海八省重点电厂电煤库存逐步增长，截至2月10日为2453万吨，可用天数为18天。
• 电厂日耗煤量进一步减少，供煤量也处于下降趋势，显示下游需求疲软。

4. 海运费与进口煤

• 节假日期间，BDI指数上涨，2月19日收于1698点，较2月10日增长395点。
• 印尼煤报价节前上涨，但国内煤价仍处于下跌阶段，进口煤采购仍持观望态度。

5. 供需格局

• 节前气温回暖、下游需求减少，叠加煤矿保供生产，导致煤价大幅下跌。
• 春节期间煤矿多数未放假，供应逐步提升，但需求仍偏弱。
• 陕西榆林部分煤矿实行一班制生产，煤价下调10-64元/吨；内蒙古鄂尔多斯煤价下调15-60元/吨。

关键信息

投资策略建议

• 单边策略：暂时观望，待元宵节后企业复工复产，再根据相关政策与供需变化布置长线。
• 期权策略：可轻仓买入看涨期权，以应对未来可能的反弹。

风险提示

• 政策风险：国家政策变动可能影响市场供需。
• 进口煤风险：进口煤到港超预期可能加剧市场供应压力。
• 电厂采购风险：电厂采购力度放缓可能进一步抑制需求。
• 煤矿生产风险：煤矿安全检查放松可能影响供应稳定性。
• 资金情绪风险：资金情绪波动可能对市场产生短期冲击。
• 港口库存风险：港口持续累库可能对煤价形成下行压力。

数据来源与图表说明

本报告引用了Wind、华泰期货研究院、统计局等数据来源，并附有以下图表：

• 图1：动力煤主力合约走势
• 图2：CCI指数
• 图3：坑口价格
• 图4：港口价格
• 图5：主力基差
• 图6：1-5价差
• 图7：动力煤国际现货价
• 图9：港口与产地价差
• 图11：北方四港煤炭库存
• 图16：BDI指数
• 图18：煤炭月度进口量（除炼焦煤）
• 图20：沿海八省当日耗煤量
• 图21：火电月度产量
• 图22：水电月度产量

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