20230102-中财期货-动力煤投资策略周报_港口及坑口观望为主_煤价有压力_7页_925kb

港口及坑口观望为主 煤价有压力

核心内容

本报告分析了2023年动力煤市场短期走势及影响因素，指出短期内动力煤期货01合约将维持平稳偏弱态势，指数运行区间预计在[800, 900]之间。市场整体呈现观望情绪，煤价面临一定下行压力。

主要观点

1. 短期走势：01合约将保持平稳，市场交易清淡，价格波动有限。
2. 政策导向：国家鼓励电力中长期合同签订，推动市场化电力用户和燃煤发电企业签订高比例合同，保障能源稳定供应。
3. 供应情况：全国煤炭产量持续增长，晋陕蒙新四省份贡献主要产量，产能充足。
4. 需求变化：工业用煤需求逐渐减少，煤化工市场低迷；冬季供暖需求上升，但电厂库存充足，终端采购以刚需为主。
5. 进口影响：受疫情影响，我国动力煤进口有所停滞，国际煤炭市场供需结构不同，对国内煤价影响有限。
6. 港口与贸易：港口贸易商降价意愿低，市场煤成交较少；部分贸易商选择低价抛货，但整体仍以长协兑现为主。
7. 价格趋势：由于长协价格重心下移，港口及坑口观望情绪浓厚，下周现货价格可能下跌，期价以平稳为主。

关键信息

一、市场供需

• 国内供应：全国1-11月煤炭产量达40.9亿吨，同比增长9.7%，晋陕蒙新四省份贡献81%。
• 电厂库存：截至12月15日，全国统调电厂电煤库存1.76亿吨，可用24天。
• 需求端：工业用煤需求下降，非电终端维持刚需采购，民用电负荷提升但电厂库存安全。

二、政策与市场机制

• 电力中长期合同：要求市场化电力用户年度中长期合同签约电量不低于上一年用电量的80%，燃煤发电企业年度签约电量不低于上一年实际发电量的80%。
• 价格联动机制：鼓励中长期合同中设置电价与煤炭、天然气价格挂钩条款，反映成本变化。
• 时段划分优化：交易时段由3-5段增至5段以上，按需划分尖峰、深谷时段。

三、区域动态

• 内蒙古：部分煤矿完成全年生产任务，市场煤销售以块煤和原煤为主，价格变动较小。
• 陕西：化工煤弱稳运行，部分煤矿因缺少职工减产，年末个别煤矿停止生产，供应收紧。
• 港口库存：长江口、广州港库存略有波动，整体维持稳定；北方四港库存较高，铁路调入量维持高位。

四、风险提示

• 疫情反复：可能影响煤矿生产和运输。
• 春节前补库：部分中小型电厂仍需采购，但临近年末长协拉运积极。
• 电厂补库存不及预期：可能影响市场供需平衡。

后期关注点

1. 防疫放松后发运是否增加；
2. 电厂库存及可用天数是否稳定；
3. 欧洲买家是否挤占过多亚太煤炭资源；
4. 严格限价下港口下水煤交易情况。

附录：图表摘要

• 图1：动力煤期货指数合约走势；
• 图2：动力煤现货01合约基差走势；
• 图3：动力煤现货05合约基差走势；
• 图5：动力煤坑口价格走势；
• 图7：CCI内外贸煤价差；
• 图9：北方港口煤炭库存；
• 图10：中国电煤采购经理人指数；
• 图11：秦皇岛港煤炭库存；
• 图13：黄骅港煤炭库存；
• 图15：环渤海四港日均吞吐量；
• 图18：CBCFI：港口间运费；
• 图19：长江口煤炭库存；
• 图20：广州港煤炭库存。

投资建议

短期来看，市场以观望为主，煤价有下行压力。建议投资者关注政策执行力度、电厂库存变化及国际煤炭市场动态，把握市场节奏，谨慎操作。