> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业：动力煤价上涨，六大发电集团日均耗煤量下降 2026年3月4日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格上升。截至3月2日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格747.00元/吨，环比上月上升56元/吨，涨幅为 $8.10\%$ 。内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价596.00元/吨，环比上月涨14元/吨，涨幅为 $2.41\%$ ；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价638.00元/吨，环比上月上升44.00元/吨，涨幅为 $7.41\%$ ；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格116.10美元/吨，环比上月上升6.40美元/吨，涨幅为 $5.83\%$ # 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕蒙环比上月上升，晋环比上月下降。 1月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2198.50万吨，同比上升31.50万吨，涨幅为 $0.65\%$ ，环比上升47.50万吨，涨幅为 $2.21\%$ ；山西产4879.10万吨，同比上升30.70万吨，涨幅为 $0.63\%$ ，环比下降182.00万吨，降幅为 $3.60\%$ 内蒙古产2012.20万吨，同比下降59.60万吨，降幅为 $2.88\%$ ，环比上月增加12.70万吨，涨幅为 $0.64\%$ 。 三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。截至2月28日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计137.00万吨，环比上月上升21.10万吨，涨幅 $18.21\%$ ，同比上升12.80万吨，涨幅为 $10.37\%$ ；六大发电集团日均耗煤量共67.01万吨，环比上月下降15.64万吨，降幅 $18.57\%$ ；同比下降12.39万吨，降幅 $15.60\%$ 。 国内运费月环比上月涨跌不一、国际海运费上涨。截至3月2日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收22.50元/吨，较上月环比涨幅为 $0.90\%$ ；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收36.70元/吨，较上月环比降幅为 $7.09\%$ 。截至3月2日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收16.30美元/吨，环比上月上升1.00美元/吨，涨幅为 $6.54\%$ ；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收8.43美元/吨，环比上月上升0.86美元/吨，涨幅为 $11.28\%$ 。 结论：国内动力煤价格环比上月上升，国际上澳洲动力煤离岸价格上升。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比同比上升，晋同比上升环比下降、蒙环比上升同比下降。三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比上升同比下降。国内运费月环比上月涨跌不一、国际海运费上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 # 未来3-6个月行业大事： 无 <table><tr><td>行业基本资料</td><td></td><td>占比%</td></tr><tr><td>股票家数</td><td>65</td><td>1.44%</td></tr><tr><td>行业市值(亿元)</td><td>37521.93</td><td>3.25%</td></tr><tr><td>流通市值(亿元)</td><td>32659.34</td><td>3.42%</td></tr><tr><td>行业平均市盈率</td><td>12.44</td><td>/</td></tr></table> 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 # 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 # 1.动力煤 # 1.1 价格 动力煤价格环比上月上升。截至3月2日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格747.00元/吨，环比上月上升56元/吨，涨幅为 $8.10\%$ 产地动力煤价格内蒙古、山西地区月环比上升。截至3月2日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价596.00元/吨，环比上月涨14元/吨，涨幅为 $2.41\%$ ；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价638.00元/吨，环比上月上升44.00元/吨，涨幅为 $7.41\%$ 。 图1：3月动力煤价747元/吨，月环比涨 $8.10\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：3月内蒙古动力煤价格596元/吨，月环比涨 $2.41\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：3月山西动力煤价格638吨，月环比涨 $7.41\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图4：3月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比上升。截至3月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格116.10美元/吨，环比上月上升6.40美元/吨，涨幅为 $5.83\%$ # 1.2产量 原煤月度产量同比下降。12月，原煤月度产量为43703.50万吨，同比下降181.30万吨，降幅为 $0.41\%$ 图5：原煤月度产量同比下降（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比同比上升，晋同比上升环比下降、蒙环比上升同比下降。1月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2198.50万吨，同比上升31.50万吨，涨幅为 $0.65\%$ ，环比上升47.50万吨，涨幅为 $2.21\%$ ；山西产4879.10万吨，同比上升30.70万吨，涨幅为 $0.63\%$ ，环比下降182.00万吨，降幅为 $3.60\%$ ；内蒙古产2012.20万吨，同比下降59.60万吨，降幅为 $2.88\%$ ，环比上月增加12.70万吨，涨幅为 $0.64\%$ 。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 # 1.3 进口 煤及褐煤月度进口量月环比同比上升。12月，煤及褐煤月度进口量达到5860.00万吨，环比上月上升1455万吨，涨幅为 $33.03\%$ ，同比上升625万吨，涨幅为 $11.94\%$ 。 动力煤月度进口量月环比同比均上升。12月，动力煤月度进口量达到1673.00万吨，环比上月下升437.13万吨，涨幅为 $35.37\%$ ；同比上升147.04万吨，涨幅为 $9.64\%$ 。 图7：12月煤及褐煤月度进口5860.00万吨，环比涨 $33.03\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图8：12月动力煤当月进口1673.00万吨，环比涨 $35.37\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 # 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比同比均上升；吞吐量月环比上升同比下降。截至2月28日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计137.00万吨，环比上月上升21.10万吨，涨幅 $18.21\%$ ，同比上升12.80万吨，涨幅为 $10.37\%$ ；三港煤炭吞吐量合计130.00万吨，环比上月上升25.70万吨，涨幅 $24.64\%$ ，同比下降20.10万吨，降幅为 $13.39\%$ 。 图9：2月三港合计铁路调入量月环比上升 $18.21\%$ （万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图10：2月三港合计吞吐量月环比上升 $24.64\%$ （万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计煤炭库存月环比上升同比下降。截至3月2日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1255.60万吨，环比上月上升105.20万吨，涨幅 $9.14\%$ ；同比下降158.50万吨，降幅 $11.21\%$ 。 三港合计锚地煤炭船舶数量月环比同比上升。截至2月28日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船舶合计89艘，环比上升4艘，涨幅 $4.71\%$ ；同比上升42艘，涨幅 $89.36\%$ 。 图11：3月三港合计煤炭库存量月环比上升 $9.14\%$ （万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图12：2月三港合计锚地船舶数量月环比上升 $4.71\%$ （艘） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图13：2月六大发电集团库存可用天数月环比上升 $32.47\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图14：2月六大发电集团库存量月环比上升 $3.95\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 六大发电集团煤炭库存可用天数月环比同比上升，库存量月环比上升、同比下降。截至2月28日，六大发电集团煤炭可用天数共20.40天，环比上月上升5.00天，涨幅为 $32.47\%$ ；同比上升3.60天，涨幅 $21.43\%$ 。六大发电集团煤炭库存共1371.20万吨，环比上月上升52.10万吨，涨幅 $3.95\%$ ，同比上升34.40万吨，涨幅 $2.57\%$ 。 # 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比同比下降。截至2月28日，六大发电集团日均耗煤量共67.01万吨，环比上月下降15.64万吨，降幅 $18.57\%$ ；同比下降12.39万吨，降幅 $15.60\%$ 。 全国发电量月同比增长，火力发电量同比下降。12月，当月发电量同比增长 $1.46\%$ 至8586.20亿千瓦时。其中，12月当月火力发电量同比下降 $2.73\%$ 至5811.70亿千瓦时。 图15：12月六大发电集团日均耗煤量环比下降 $18.57\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图16：12月发电8586.20亿千瓦时，同比增长 $1.46\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图17：12月火电发电5811.70亿千瓦时，同比下降 $2.73\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图18：12月火电占发电的比重达 $67.69\%$ ，同比下降 $2.92\%$ 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 全国发电量火电占比同比下跌。12月当月火力发电量占的比重达 $67.69\%$ ，同比下跌 $2.92\%$ 。 # 1.6运费 国内海运费环比上月涨跌不一。截至3月2日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收22.50元/吨，较上月环比涨幅为 $0.90\%$ ；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收36.70元/吨，较上月环比降幅为 $7.09\%$ 。 国际海运费上涨。截至3月2日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收16.30美元/吨，环比上月上升1.00美元/吨，涨幅为 $6.54\%$ ；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收8.43美元/吨，环比上月上升0.86美元/吨，涨幅为 $11.28\%$ 。 图19：3月国内航线CBCFI月环比上升 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图20：3月国际海运费上涨（单位：美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 # 2.风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 相关报告汇总 <table><tr><td>报告类型</td><td>标题</td><td>日期</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内炼焦煤现货价格下降，炼焦煤库存量上升</td><td>2026-01-13</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升</td><td>2025-12-24</td></tr><tr><td>行业深度报告</td><td>煤炭行业2026年策略：“反内卷”催化产能收缩，高分红彰显中期投资价值</td><td>2025-12-22</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降</td><td>2025-10-13</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显</td><td>2025-10-10</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：三港口和焦化厂炼焦煤库存量下降，全样本独立焦企的产能利用率上升</td><td>2025-08-28</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：原煤和陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量均下降，三大港口库存继续减少</td><td>2025-08-28</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：炼焦煤价涨幅明显，三港口炼焦煤库存量显著下降</td><td>2025-08-19</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：国内和澳洲动力煤价上涨，三大港口煤炭库存下降明显</td><td>2025-08-15</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：“反内卷”叠加需求旺季来临，煤价反弹支撑较强</td><td>2025-07-09</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量下降，焦炭、生铁和粗钢提产</td><td>2025-06-22</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降</td><td>2025-06-19</td></tr><tr><td>行业深度报告</td><td>煤炭行业2025年中期投资策略：高股息与多频次高分红兼备，煤炭防御性红利价值凸显</td><td>2025-06-09</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：三港口炼焦煤库存继续减少，全样本独立焦企产能利用率提升</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>行业普通报告</td><td>煤炭行业：动力煤价下跌，三大港口库存增幅明显</td><td>2025-05-15</td></tr><tr><td>公司深度报告</td><td>陕西煤业(601225.SH)：西北煤炭明珠，聚焦构建“煤电一体化”发展格局</td><td>2025-07-17</td></tr><tr><td>公司普通报告</td><td>中国神华(601088.SH)：煤电联营强韧性，持续高分红彰显重回报—2024年及2025年一季度报点评</td><td>2025-05-20</td></tr></table> 资料来源：东兴证券研究所 # 分析师简介 # 莫文娟 首席分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源、电力及公用事业等领域的研究。 # 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 # 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 # 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5\% \sim +5\%$ 之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5\% \sim +5\%$ 之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上。 # 东兴证券研究所 北京 西城区金融大街5号新盛大厦座16层 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 上海 B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 深圳 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526