煤价步入下行周期，多数煤企盈利腰斩-5页_889kb

基于惠誉博华2024年7月报告，2024年中国煤炭行业正面临产量缩减、进口增加及需求疲软的挑战。2024年上半年，原煤产量同比减产17%，月度数据显示产量自2023年以来触顶回落；进口煤及褐煤达25亿吨，同比增长125%，其中广义动力煤进口15亿吨（增长108%），炼焦煤进口0.47亿吨（增长268%）。尽管进口量高增长，但仍无法完全弥补国内供应缺口，煤炭总供给微降0.3%。经济挑战包括GDP增长放缓（二季度增速降至4.7%）、用电量增长（1-5月同比增长8.6%）但水电、风电、光伏等可再生能源增长更快（如水电增长214%），导致动力煤需求转化受阻。房地产低迷（如开发投资下降10.1%）影响钢铁需求，进而拖累炼焦煤前景。煤企盈利大幅下滑，1-5月营业收入下降15.6%，利润总额下降31.8%，多数企业净利润预计腰斩，主要因煤价下行和产销量回落。报告建议关注非核心产区的中小型煤企信用风险，因其债务压力大、现金流紧张，盈利下行周期可能加剧信用质量问题。