20160629-国金证券-2016年有色金属行业中期投资策略_供给侧改革+景气度触底回升_17页_870kb

2016年有色金属行业中期投资策略总结

核心内容概述

2016年6月发布的《2016年有色金属行业中期投资策略》由国金证券研究所研究员廖淦撰写，主要围绕供给侧改革与行业景气度触底回升两大主题，分析了基本金属、小金属和贵金属板块的上涨逻辑、下半年看点及投资策略。

基本金属板块

上涨逻辑

• 供给收缩：主要金属如锌、锡、铝等面临供给端的持续收缩。
• 流动性过剩：年初货币政策宽松，导致市场资金充裕。
• 地产需求复苏：房地产市场全面回暖，带动金属需求。
• 渠道库存偏低：库存水平下降，增强了价格弹性。

下半年看点

• 供给收缩继续发酵：锌的供给收缩最为确定，镍和铝次之。
• 流动性边际弱化：货币政策趋于稳健，环比改善力度不如上半年。
• 需求边际弱化：地产需求虽企稳，但环比改善有限。
• 库存去化延续：库存压力持续改善，有利于价格维持高位。

重点推荐

• 超配锌板块：锌精矿短缺是确定性机会，建议把握四季度冬储行情。

价格涨幅排序

• 锌 > 锡/铝 > 铜/镍/铅

小金属板块

上涨逻辑

• 成本线下的供给侧改革：多数小金属品种因供给收缩而价格触底回升。
• 需求驱动：碳酸锂因动力电池需求增长成为唯一需求驱动品种。

下半年看点

• 供给侧改革持续：稀土、锑、钨、钼、钛等品种均受益于供给端减产或限产。
• 需求驱动品种：碳酸锂需求增长明确，是超配重点。

涨价逻辑一览

贵金属板块

上涨逻辑

• 全球央行放水：各国央行宽松政策推动金价中期强势。
• 美国加息延后：市场预期加息进程放缓，支撑金价。
• 脱欧事件发酵：地缘政治风险加剧，进一步推高金价。

下半年策略

• 事件型博弈机会：关注美国加息是否会继续延后及脱欧事件的后续影响。

板块涨幅与价格涨幅差异

• 市场偏好：更青睐“价格天花板高，投资逻辑长期有效”的板块。
• 板块与价格涨幅对比：部分小金属板块涨幅显著高于价格涨幅，反映市场对其未来预期的乐观。

重点公司盈利预测与估值（2016年6月24日数据）

总结

• 核心主题：供给侧改革推动行业景气度回升，市场对具备长期投资逻辑的品种偏好明显。
• 基本金属：锌板块为下半年重点，供给收缩、库存偏低、流动性宽松是主要支撑因素。
• 小金属：多数品种受益于供给侧改革，碳酸锂因需求驱动成为亮点。
• 贵金属：金价受全球宽松政策和地缘政治影响维持中期强势，建议关注事件驱动机会。
• 投资建议：超配锌板块，阶段性配置稀土、钨、钼、锑等小金属，关注黄金板块的事件型机会。