20160629-国金证券-2016年有色金属行业中期投资策略：供给侧改革+景气度触底回升_18页_1mb

2016年有色金属行业中期投资策略总结

核心内容

2016年6月，国金证券研究所发布了一份关于有色金属行业的中期投资策略报告，重点分析了基本金属、小金属和贵金属板块的上涨逻辑、下半年看点及投资策略。

主要观点

基本金属

• 上涨逻辑：供给收缩、年初流动性过剩、地产需求阶段性复苏、渠道库存偏低。
• 下半年看点：
  • 供给收缩继续发酵
  • 低库存保障良好价格弹性
• 策略：四季度重点关注锌板块，因其供给收缩最为确定，价格弹性最强。
• 价格涨幅排序：锌 > 锡/铝 > 铜/镍/铅
• 重点推荐：超配锌板块，锌精矿短缺是确定性机会，把握四季度冬储行情。

小金属

• 上涨逻辑：行业成本线下的供给侧改革，景气度触底回升。
• 下半年看点：
  • 供给侧改革持续推进
  • 钴、碳酸锂等品种受需求驱动影响显著
• 策略：
  • 钴：三元材料持续放量，需求驱动
  • 稀土：商业收储+国储预期
  • 钨、钼、锑：矿山减产或限产保价
  • 钛：钛白粉厂商减产
• 重点品种：碳酸锂是唯一的需求驱动品种。

贵金属

• 上涨逻辑：全球央行持续“放水”，美国加息延后，脱欧事件持续发酵。
• 下半年看点：
  • 美国加息是否会继续延后？
  • 脱欧事件对金价的影响
• 策略：把握事件型博弈机会，金价保持中期强势。

关键信息

图表说明

• 图：M1、M2、M3的同比增速：反映流动性过剩情况。
• 图：十种有色金属累计产量同比下降：显示供给收缩趋势。
• 图：PMI回升到枯荣线附近：反映经济复苏迹象。
• 图：房地产市场全面复苏：显示地产需求阶段性回暖。
• 图：显性库存大幅度下降：表明库存压力持续改善。
• 图：锌精矿短缺发酵流程：说明锌板块的供给端问题。
• 图：板块涨幅与价格涨幅对比：显示市场更青睐“价格天花板高，投资逻辑长期有效”的板块。

重点公司盈利预测与估值

总结

2016年下半年，有色金属行业在供给侧改革和流动性过剩的推动下，整体呈现上涨趋势。锌板块因供给收缩最为确定，成为重点配置对象；小金属板块则在供给侧改革和需求侧驱动的双重影响下，具备良好上涨潜力，其中钴和碳酸锂因需求驱动表现突出；贵金属板块受全球央行放水及地缘政治事件影响，金价保持中期强势，建议关注事件型博弈机会。整体来看，市场更青睐具备长期投资逻辑和高价格天花板的板块，建议投资者重点关注锌、钴、稀土等品种。