20160629-国金证券-2016年有色金属行业中期投资策略：供给侧改革景气度触底回升_18页_1mb

2016年有色金属行业中期投资策略总结

核心内容

2016年6月，国金证券研究所发布了关于有色金属行业的中期投资策略报告，重点分析了基本金属、小金属和贵金属板块的走势逻辑及投资建议。报告指出，受供给侧改革、流动性过剩、地产需求复苏和渠道库存偏低等因素影响，有色金属行业整体呈现上涨趋势，但不同子板块的驱动因素和表现差异较大。

主要观点

基本金属

• 上涨逻辑：供给收缩、年初流动性过剩、地产需求全面复苏、渠道库存偏低。
• 下半年看点：
  • 供给侧改革继续发酵，锌的确定性最高，镍/铝次之。
  • 流动性边际弱化，需求环比改善程度弱于上半年。
  • 库存去化延续，库存压力持续改善。
• 价格涨幅排序：锌 > 锡/铝 > 铜/镍/铅。
• 策略建议：四季度重点关注锌板块，超配锌板块，把握冬储行情。

小金属

• 上涨逻辑：行业成本线下的供给侧改革，景气度触底回升，其中碳酸锂为唯一的需求驱动因素。
• 下半年看点：
  • 供给侧改革持续，事件型机会较多。
  • 各小金属的涨价逻辑包括：商业收储、矿山减产、限产保价、厂商减产等。
• 重点配置：
  • 钴：受益于三元材料持续放量。
  • 稀土：收储预期和打黑政策。
  • 碳酸锂：动力电池需求驱动。
  • 其他小金属：事件型驱动。

贵金属

• 金价保持中期强势：全球央行持续“放水”，美国加息延后，脱欧事件持续发酵。
• 策略建议：在中期强势背景下，关注事件型博弈机会，如美国加息是否延后、脱欧影响等。
• 重点公司：包括华友钴业、格林美、广晟有色、盛和资源、洛阳钼业、厦门钨业、金钼股份、湖南黄金、宝钛股份、西部材料、山东黄金、中金黄金、恒邦股份等。

关键信息

市场表现

• 板块涨幅与价格涨幅差异大：市场更青睐“价格天花板高，投资逻辑长期有效”的板块。
• 重点推荐：锌板块因锌精矿短缺成为确定性机会，钴、稀土等因政策和需求驱动具备配置价值。

数据支持

• 图示：

  • M1、M2、M3同比增速
  • 十种有色金属累计产量同比下降
  • PMI回升到枯荣线附近
  • 房地产市场全面复苏
  • 显性库存大幅度下降
  • 锌精矿短缺发酵流程
  • 板块涨幅与价格涨幅对比

• 表格：

  • 重点公司盈利预测与估值表，包含EPS和PE数据。

投资策略

• 基本金属：关注锌板块，把握四季度冬储行情。
• 小金属：配置钴（需求驱动）、稀土（博弈行情）、其他小金属（事件型驱动）。
• 贵金属：在中期强势背景下，把握事件型博弈机会，如美国加息和脱欧事件。

数据来源

• 图表数据来源：Wind，国金证券研究所
• 公司数据来源：Wind一致性预期，2016年6月24日

联系方式

• 研究员：廖淦
• 电话：（0755）83831052
• 邮箱：liaogan@gjzq.com.cn