20160629-国金证券-2016年6月有色金属行业_钴_起勇气_锌_火传承_27页_1mb

2016年6月有色金属行业研究中期/年度报告总结

核心内容

本报告为2016年6月的有色金属行业中期/年度报告，对基本金属、小金属、贵金属三大板块进行了分析，并提出了相应的投资建议。报告指出，2016年下半年有色金属板块整体景气度有望回升，建议超配锌和钴板块，把握供给侧改革带来的机会，并阶段性配置黄金股以应对事件型博弈。

主要观点

• 基本金属板块：整体价格呈现反弹趋势，但下半年需求和流动性环比改善程度弱于上半年，供给收缩仍是主导因素。锌价上涨最为确定，预计在9月底迎来补库存高峰，可能进入加速上涨阶段。
• 小金属板块：多数小金属价格呈现反弹，尤其是中重稀土、钼、钨、钛、钒等。建议把握供给侧改革带来的事件型机会，短期参与，及时撤离。
• 贵金属板块：金价有望保持中期强势，全球各大央行“放水”以及风险事件频发推动避险需求，黄金股可作为事件型博弈标的。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：94.61
• 市场优化平均市盈率：16.04
• 国金有色金属指数：4950.09
• 沪深300指数：3136.40
• 上证指数：2912.56
• 深证成指：10463.45
• 中小板综指：11555.75

投资建议

• 超配锌板块：锌价上涨最为确定，预计在2016年第四季度迎来补库存高峰，锌精矿短缺将加剧，建议关注西藏珠峰、盛达矿业、银泰资源、中金岭南。
• 超配钴板块：随着动力电池需求增长，钴供给有望在2017年进入短缺阶段，建议关注华友钴业、格林美、洛阳钼业。
• 阶段性配置黄金股：金价中期强势，建议在重要数据或决议公布前夕增加黄金股配置，关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份。

下半年金属价格排序

• 锌 > 锡/铝 > 铜/镍/铅

供给与需求趋势

• 锌：全球矿供应大幅减少，预计2016年减产总量达82万吨，叠加国内补库存需求，短缺将加剧。
• 锡：供应收缩，但缅甸扩产可能带来不确定性。
• 铝：需求有亮点，但后续供给收缩力度或不及锌。
• 钴：2016年预计小幅过剩，但2017年起可能进入短缺阶段。
• 稀土：供给侧改革与收储带动价格上涨，中重稀土板块涨幅最大。
• 钼：国内矿山减产，全球产量稳定增长，预计2016年钼精矿价格上涨29.9%。
• 钨：供给收缩，价格反弹，主要受大型矿企限产保价影响。
• 钛：钛白粉厂家减产带动钛精矿价格上涨26.6%。
• 钒：冶炼厂联合减产，五氧化二钒价格上涨46%。

需求增长预期

• 新能源汽车：预计2018年全球新能源汽车产量将达200万辆，国内产量达150万辆。
• 动力电池：2016-2018年预计需求分别为53.8Gwh、102.0Gwh、145.1Gwh，带动钴需求增长至11778.4吨。
• 三元材料：正向高镍低钴方向发展，钴在三元材料中的占比逐步下降，但需求仍强劲。

供给与需求预测（钴）

• 供给：2016-2018年预计分别为9.59万吨、10.21万吨、11.01万吨。
• 需求：2016-2018年预计分别为9.55万吨、10.69万吨、11.44万吨。
• 供需平衡：2016年预计小幅过剩，2017年将出现短缺，2018年短缺加剧。

事件型机会

• 稀土：收储和打黑政策推动价格上涨。
• 锑：矿山减产带来现货紧张，锑价上涨。
• 钼：国内外矿山减产，供需紧平衡。
• 钨：大型矿企限产保价，钨价受成本支撑。
• 钛：钛白粉厂家减产，钛精矿价格上涨。
• 钒：冶炼厂联合减产，五氧化二钒价格阶段性反弹。

贵金属趋势

• 金价：中期强势，短期因避险需求而震荡。
• 央行“放水”：全球各大央行降息，推动金价上涨。
• 利率下行：黄金价格上涨，避险需求增加。

总结

本报告基于2016年上半年的市场表现和供给、需求变化，分析了有色金属行业下半年的走势，并提出了具体的投资策略。锌和钴板块被重点推荐，因其供给收缩和需求增长带来的确定性机会，同时建议阶段性配置黄金股以应对事件型博弈。整体来看，有色金属行业在供给侧改革和政策支持下，具备一定的上涨潜力，但需密切关注市场变化和政策动向。