20160731-光大证券-有色金属行业周报_环保督查有望推进供给侧改革_关注钨_锡品种_14页_1mb

环保督查有望推进供给侧改革，关注钨、锡品种

核心内容

• 环保督查推进供给侧改革：7月中旬，中央环保督察组开始进驻8个省份，包括江西、云南、广西等有色金属传统大省。环保部将碱法工艺生产APT产生的废渣列为危废，导致赣州APT生产企业集体关停整改，推动钨精矿及APT价格走强。此次环保督查有助于加速落后产能退出，推动供给侧改革。

• 金属价格走势：上周国内锡价周涨幅1.79%，LME镍价周涨幅3.28%，钨精矿及APT周涨幅均超过10%。有色金属整体表现不佳，指数周跌幅5.28%，而沪深300指数周跌幅0.66%。

• 重点推荐品种：关注供需弱平衡的锡、锌、锆等涨价金属，以及核电、航材等稳增长方向。推荐组合包括锡业股份、久立特材、常铝股份、东睦股份、章源钨业；短期可关注厦门钨业、中钨高新等。

主要观点

• 环保督查影响：环保督查推动了钨、锡等小金属价格上涨，是短期市场催化剂。

• 行业供需变化：下半年重点关注供需弱平衡的金属品种，如锡、锌、锆。

• 中报披露期：建议投资者关注业绩增长确定、具有安全边际的小市值、绩优公司。

• 市场整体表现：有色金属板块整体表现疲软，部分子板块如磁性材料、铅锌、稀土跌幅较大。

关键信息

• 金属价格波动：

  • 铜：LME周跌幅0.48%，SHFE周跌幅1.86%
  • 铝：LME周跌幅0.06%，SHFE周涨幅0.82%
  • 铅：LME周跌幅1.87%，SHFE周涨幅2.84%
  • 锌：LME周跌幅2.06%，SHFE周跌幅2.05%
  • 锡：LME周涨幅0.00%，SHFE周涨幅1.79%
  • 镍：LME周涨幅3.28%，SHFE周跌幅1.10%

• 小金属价格：

  • 钨精矿及APT价格涨幅均超过10%
  • 钛、锆、镁等小金属价格也有不同程度上涨
  • 铟、锗锭等价格有所下跌

• 行业数据：

  • 全国十种有色金属产量同比增长0.1%，增速同比回落9.2个百分点
  • 菲律宾矿业部长称未来或关停更多矿场
  • 几内亚有望成为中国最大铝土矿进口国

• 公司动态：

  • 中报集中披露，部分公司如云海金属、*ST东钽等业绩增长显著
  • 一些公司如北方稀土、鹏欣环球等收到监管通知或调查结果

推荐组合

• 核心组合：锡业股份、久立特材、常铝股份、东睦股份、章源钨业
• 短期建议关注：厦门钨业、中钨高新

分析师信息

• 分析师：李伟峰，光大证券研究所
• 执业证书编号：S0930514050002
• 联系方式：021-22169122，liweifeng@ebscn.com

估值与评级

• 评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持、卖出：投资收益率落后市场基准指数5%-15%或以上

• 估值指标：

  • 常铝股份：PE（15A）53.2，PE（16E）22.5，PE（17E）16.9
  • 章源钨业：PE（15A）-70.5，PE（16E）341.7，PE（17E）322.1
  • 云铝股份：PE（15A）416.0，PE（16E）16.1，PE（17E）14.6
  • 锡业股份：PE（15A）-9.3，PE（16E）146.8，PE（17E）34.6
  • 久立特材：PE（15A）73.4，PE（16E）21.6，PE（17E）19.7
  • 东睦股份：PE（15A）37.7，PE（16E）26.5，PE（17E）19.8

行业及公司资讯

• 宏观动态：

  • 国资委推动央企供给侧改革
  • 28个省份GDP增速高于全国水平
  • 银监会研究制定理财业务监督管理办法
  • 美联储维持利率不变，表示经济形势有利于加息

• 行业新闻：

  • 全国十种有色金属产量同比微增
  • 菲律宾Tampakan铜金矿项目因政策限制未能启动
  • 几内亚铝土矿产量有望大幅增长

• 个股公告：

  • 中孚实业、云海金属等公司发布中报，部分业绩增长显著
  • 北方稀土业绩预减，部分公司涉及股权质押、减持等

总结

本周有色金属板块整体表现疲软，但钨、锡等小金属因环保督查而价格上涨。环保督查有助于推进供给侧改革，提高环保投入，加速落后企业退出。建议投资者关注供需弱平衡的金属品种及稳增长主题投资。中报披露期，重点推荐业绩增长确定、具有安全边际的小市值、绩优公司。