20171224-天风证券-电气设备行业研究周报_最新光伏电价IRR测算_新能源汽车已进入配置区间_27页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

1. 新能源汽车板块已进入配置区间

   • 市场对补贴调整和产业链价格下降仍存在担忧，但政策预期已至最悲观阶段，产业链调整将加快，预计2018年行业形势将优于2017年。
   • 建议重点关注杉杉股份、长园集团、先导智能、璞泰来、天赐材料、东方精工、澳洋顺昌等盈利能力强、行业格局好的优质公司。

2. 光伏行业：分布式项目IRR不降反升

   • 光伏电价下调幅度低于预期，尤其是分布式光伏，度电补贴下调0.05元/KWH，但考虑到投资成本下降，分布式项目IRR不降反升。
   • 行业将向平价上网迈进，政策推动下光伏发电度电补贴依赖逐渐减少，市场空间进一步释放。
   • 推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注保利协鑫能源、正泰电器、阳光电源。

3. 电力设备行业：全国碳市场启动，电改持续推进

   • 国家发改委宣布全国碳市场启动，预计对发电企业带来能源结构调整压力，利好可再生能源发电。
   • 增量配网和分布式发电市场化交易政策逐步落地，建议关注北京科锐、合纵科技、金智科技、长高集团等配网建设受益公司。
   • 智能电网龙头国电南瑞值得关注。

4. 工控行业：政策支持、产业升级、进口替代推动行业发展

   • 多项政策支持工控行业发展，包括《增材制造产业发展行动计划》和《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》。
   • 工控行业将受益于智能制造、机器人应用等趋势，推荐汇川技术、信捷电气等工控龙头。

5. 行业动态与市场变化

   • 新能源汽车、光伏、风电等板块在2017年12月呈现分化走势，新能源车、锂电池、电力设备、核电下跌，而光伏和风电上涨。
   • 部分企业如*ST众和、通威股份、林洋能源、中材科技等表现突出。

主要观点

• 新能源汽车：尽管面临补贴退坡和价格压力，但行业趋势不可逆转，2018年行业将出现明显好转，建议配置优质标的。
• 光伏行业：补贴调整是平价上网的必经之路，产业链降本增效可覆盖补贴下调影响，推荐龙头企业。
• 电力设备：碳市场启动和电改政策推进将促进可再生能源发展，建议关注配网建设及智能电网相关企业。
• 工控行业：政策推动下，工控行业将迎来黄金发展期，重点关注伺服、通用变频、PLC等领域的龙头。
• 市场情绪：板块整体处于调整期，但优质企业基本面强劲，具备配置价值。

关键信息

新能源汽车

• 行业进入配置区间，政策预期悲观，但产销量有望超预期。
• 产业链价格调整预计在2018年一季度确定，估值压制因素将减少。
• 地方补贴可能取消，但行业仍具增长潜力。

光伏

• 地面电站与分布式电价下调幅度低于预期，分布式IRR不降反升。
• 行业进入平价上网阶段，市场空间扩大，推荐隆基股份、通威股份、林洋能源。
• 中国核能科技、碳银、浙江碳银等企业布局分布式光伏。

电力设备

• 全国碳市场启动，促进能源结构优化。
• 增量配网项目第二批次仍需跟踪，推荐北京科锐、合纵科技、金智科技、长高集团。
• 智能电网龙头国电南瑞值得关注。

工控

• 政策支持下，工控行业迎来发展机遇，重点关注伺服、通用变频、PLC等领域。
• 汇川技术、信捷电气作为龙头，具备增长潜力。

行业数据

• 新能源汽车：12月新能源车、锂电池下跌，但部分企业如*ST众和、通威股份、林洋能源等表现强劲。
• 光伏：分布式项目IRR提升，产业链降本增效。
• 风电：内蒙古风电发电量增长，海上风电项目推进，维斯塔斯与Northvolt合作推动储能技术发展。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 光伏政策支持及补贴发放不达预期。

投资建议

• 新能源汽车：建议配置杉杉股份、长园集团、先导智能、璞泰来、天赐材料、东方精工、澳洋顺昌等。
• 光伏：推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注正泰电器、阳光电源。
• 电力设备：推荐国电南瑞，建议关注北京科锐、合纵科技、金智科技、长高集团。
• 工控：推荐汇川技术、信捷电气。

重点标的推荐

行业动态

• 新能源汽车：力帆股份获1万辆纯电动物流车采购订单，宝能集团入股观致，华晨雷诺成立合资公司，特斯拉在华布局，地方补贴政策调整。
• 光伏：天合光能组件功率突破410Wp，中国核能科技获得光伏项目合同，柔性可穿戴太阳能电池研发成功。
• 风电：内蒙古风电发电量增长，国电电力首台海上风电机组并网，维斯塔斯与Northvolt合作储能，波兰关注PPA模式。
• 电力设备：全国碳市场启动，张北柔性直流电网试验示范工程获批，湖北省农网改造完成，南方电网与百度合作智慧能源。

行业数据跟踪

• 新能源汽车：电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、四氧化三钴、硫酸钴、锂电池电解液等价格波动情况。
• 光伏：多晶硅、硅片、电池片、组件价格变化情况。
• 风电：内蒙古风电发电量、海上风电项目进展、维斯塔斯与Northvolt合作等。

产能与合作项目更新

• 汉能与北汽新能源战略合作，推进新能源汽车充换电站、分布式能源建设等。
• 华晨雷诺与雷诺集团成立合资公司，布局新能源汽车。
• 碳银与隆基乐叶合作，推动浙江户用光伏市场发展。
• 南方电网与百度合作智慧能源，引入AI能力提升电力服务。
• 一汽、东风、广汽等21家企业联合设立国汽研究院，推动智能网联汽车发展。

上市公司动态

• 钱江摩托为参股公司提供担保。
• 鹏辉能源获得两项实用新型专利。
• 杉杉股份减持宁波银行股份，获得投资收益。
• 森源电气解除质押股份，筹划重大资产重组。
• *ST众和因股价异常波动停牌核查。
• 合康新能股东股权质押，影响公司股权结构。

总结

整体来看，新能源汽车、光伏、风电等板块在2017年12月呈现分化走势，但优质企业基本面强劲，具备配置价值。随着政策逐步落地和产业链调整，行业将迎来新的发展机遇，重点关注龙头企业及受益于政策的细分领域。