20231025-国金证券-金力永磁-300748.SZ-Q3产量环比增长_新能源车占比提升_4页_945kb

公司三季报及业务分析总结

• 前三季度业绩大幅下滑：
  • 营收5050亿元，同比降31.3%；
  • 归母净利润494亿元，同比降280.3%；
  • 扣非净利润438亿元，同比降346.7%。

季度表现

• Q3营收环比增长：
  • 3Q23营收162亿元，环比增长6%；
  • 归母净利润环比增6%，扣非净利润环比降85%；
  • Q3毛利率环比提升至184.3%，净利率100.6%，改善明显；
  • 主要原因是稀土价格止跌，公司调整库存策略。

产量与技术

• 产能扩张：当前公司毛坯产能2.3万吨/年，预计2023年末新增包头二期（1.2万吨）和宁波基地（0.3万吨）项目投运；
• Q3产能利用率：高牌钕铁硼产量约4275吨，晶界渗透技术产量3609吨；
• 技术升级：使用晶界渗透技术，产量环比增长显著。

下游需求结构

• 新能源车/变频空调/风电/机器人/工业伺服电机需求占比48% / 18.5% / 8.3% / 33%，新能源车占比增长近8pct。

稀土指标与价格

• 指标增量符合预期：2023年第二批稀土开采、冶炼分离指标同比增约10%，符合预期。

产能扩张与项目调整

• 预计2025年产能将达4万吨；
• 墨西哥项目转为磁组件生产线，聚焦新能源车、机器人磁系统。

盈利预期与投资建议

• 盈利预测：归母净利润预测2023-2025年分别为770亿、1040亿、1260亿；
• PEG分别为28倍、21倍、17倍，维持“增持”评级。

公司基本面数据摘要

• 营业收入（亿元）：2023E: ~7,943，年增长率超1,000%；
• 毛利率与净利率提升，ROE 2023E 达10.58%；
• 盈利水平与产能扩张协同增强。

重要披露：本报告基于公开数据与分析师预估，不构成投资建议，投资决策需谨慎，涉及风险包括原材料波动、产能投产进度等。