20210817-东兴证券-金力永磁-300748.SZ-稀土永磁强者_迎新能源盛宴_15页_1mb

报告摘要

金力永磁是一家专注于高性能钕铁硼永磁材料研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2008年，是国内新能源和节能环保领域的重要供应商。公司产品广泛应用于新能源汽车、节能家电、3C消费电子、风电、机器人及智能制造、轨道交通等领域，并与多个行业顶尖客户建立了长期稳定的合作关系。

技术优势：公司拥有晶界渗透技术等核心技术，该技术能有效减少中重稀土用量，提高产品内禀矫顽力，同时降低成本。该技术已实现工业化生产，并达到国际领先水平。
产能扩张：公司积极推进产能扩张计划，截至2020年底拥有1.5万吨毛坯产能，计划2022年达到2.3万吨，2025年达到4万吨。预计2025年公司市占率将达40.6%，行业地位将进一步巩固。
下游需求旺盛：新能源汽车、风电、节能家电、消费电子等下游领域需求快速增长，高性能钕铁硼磁材成为行业风口。
客户资源优质：公司是特斯拉、比亚迪、上汽、蔚来、理想、博世集团、大众MEB平台、通用BEV3平台等的磁钢供应商，客户粘性强，有助于提升未来竞争力。
盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为33.73/48.38/63.24亿元，净利润分别为3.76/5.55/7.19亿元，净利增速分别为53.63%/47.64%/29.71%，EPS分别为0.54/0.80/1.04元，对应PE分别为70X/48X/37X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
财务表现：公司毛利率与净利率持续提升，净资产收益率（ROE）稳步增长，资产结构健康，具备较强的盈利能力。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,696.84	2,419.31	3,372.98	4,837.52	6,323.56
增长率（%）	31.61%	42.58%	39.42%	43.42%	30.72%
归母净利润（百万元）	156.88	244.48	375.60	554.52	719.29
增长率（%）	6.87%	56.26%	53.63%	47.64%	29.71%
净利润（亿元）	15.69	24.45	37.56	55.45	71.93
EPS（元）	0.38	0.59	0.54	0.80	1.04
PE（倍）	100.58	64.78	70.49	47.74	36.81
ROE（%）	11.79%	15.60%	16.35%	20.23%	21.69%

业务板块	2020	2021E	2022E	2023E
新能源汽车业务	326	665	1434	2349
增速	48%	104%	116%	64%
变频空调业务	878	1298	1685	1981
增速	108%	48%	30%	18%
风力发电业务	879	926	1000	1050
增速	3%	5%	8%	5%
其他业务	336	484	719	944
增速	68%	44%	49%	31%
总计	2419	3373	4838	6324
增速	43%	39%	43%	31%