深度报告-20220412-浙商证券-金力永磁-300748.SZ-金力永磁深度报告_全球稀土永磁龙头_受益新能源领域需求爆发_38页_4mb

金力永磁深度报告总结

公司核心内容

金力永磁是全球高性能钕铁硼永磁材料的领先供应商，专注于新能源和节能环保领域。公司产品涵盖新能源汽车、风力发电、节能变频空调等关键应用领域，并与特斯拉、金风科技、美的等国内外龙头企业建立了深度合作关系。公司于2018年在深交所创业板上市，2022年进一步登陆港交所，资本实力和国际影响力显著增强。

主要观点

• 业绩持续增长：2018-2021年公司营业收入年复合增长率（CAGR）达46.81%，归母净利润年CAGR达45.46%。2021年营业收入40.80亿元，同比增长68.78%；归母净利润4.53亿元，同比增长85.32%。
• 下游需求旺盛：新能源汽车、风力发电、节能变频空调、节能电梯和工业机器人等应用领域对高性能钕铁硼材料的需求快速增长，推动行业进入高速发展期。
• 市场空间广阔：2025年全球高性能钕铁硼需求量预计达18.10万吨，2020-2025年CAGR为21.29%。其中，新能源汽车有望成为最大应用市场，2025年占比预计超35%。
• 技术优势明显：公司拥有全球领先的晶界渗透技术，超过半数产品应用该技术，有效降低生产成本，提升产品性能。
• 产能持续扩张：截至2021年底，公司毛坯产能达1.5万吨，预计2025年将增长至4万吨，CAGR达27.79%。公司通过多个扩产项目加快产能释放，满足市场需求。
• 战略合作保障供应：公司与南方稀土、北方稀土等企业签订长期供货协议，确保稀土原材料供应稳定，同时建立调价机制对冲原材料价格波动风险。

关键信息

产品应用领域及特点

产能与扩产情况

• 截至2021年底，公司毛坯产能为1.5万吨。
• 2025年预计产能将达4万吨，CAGR为27.79%。
• 公司规划多个扩产项目，包括高性能稀土永磁材料基地、宁波生产基地、包头二期等。

财务预测

股权结构

• 实控人为蔡报贵、胡志滨、李忻农，合计控制公司股份33.51%。
• 瑞德创投、赣州格硕、赣州欣盛分别持股28.92%、2.64%、1.76%。
• 金风投控持股7.02%，赣州稀土持股5.16%。

技术与研发

• 公司研发投入逐年增加，2017-2021年研发费用分别为1.31亿元、1.56亿元、2.01亿元、2.35亿元、2.78亿元。
• 拥有晶界渗透技术等核心技术，有效提升产品性能并降低成本。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游需求不及预期
• 客户拓展不及预期

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级。公司具有较强的新能源属性，2022年可比公司PE均值为36倍，综合考虑公司业绩成长性和安全边际，目标市值256亿元，对应当前市值有13%的上涨空间。