20220427-中航证券-金力永磁-300748.SZ-2022年一季报点评_新增产能助力业绩大幅增长_5页_415kb

报告摘要

金力永磁（300748）2022年一季报总结

核心内容概述

本报告对金力永磁2022年第一季度的业绩表现、财务状况及未来发展趋势进行了分析，并给出“买入”投资评级。金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料的领先厂商，受益于新能源及节能环保行业的高景气度，业绩实现显著增长。公司通过新增产能和募投项目持续推进，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

营业收入：2022Q1实现15.1亿元，同比增长90.2%，环比增长29.9%。
归母净利润：实现1.64亿元，同比增长61.6%，环比增长60.1%。
EPS：对应每股收益为0.21元。
盈利能力：销售毛利率为19.4%（环比下降1.94pct），销售净利率为10.9%（环比上升2.10pct）。净利率上升主要受益于财务费用的大幅下降（环比下降88.2%）。

2. 下游需求强劲

高性能钕铁硼磁钢在新能源汽车、节能变频空调、风力发电、工业节能电机和电梯等领域的应用持续增长。
新能源汽车领域表现尤为突出，单季度营收达4.5亿元，同比增长257%。可装配约48.7万辆新能源乘用车。
随着“碳中和”政策推进和《电机能效提升计划》实施，公司有望持续受益于行业增长。

3. 产能扩张显著

包头工厂8000吨产能已建成并投产，公司钕铁硼毛坯年产能达2.3万吨。
“年产3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材项目”预计2023年建成投产。
远期规划显示，钕铁硼磁钢总产能将在2025年提升至4万吨，届时公司将成为我国高性能钕铁硼永磁材料的龙头厂商。

4. 财务数据稳健

销售费用：同比下降31.3%，主要因疫情导致参展和差旅活动减少。
应收账款：同比增长32.4%，受益于订单增长。
预付款项：同比增长70.3%，与稀土原材料价格持续上涨有关。

5. 盈利预测

营业收入：预计2022-2024年分别为71.1亿元、80.0亿元、93.7亿元，年均增长率分别为74.23%、12.54%、17.16%。
归母净利润：预计分别为6.8亿元、8.6亿元、10.1亿元，年均增长率分别为50.88%、25.21%、17.54%。
每股收益：预计分别为0.82元、1.02元、1.20元。
PE（TTM）：预计2022-2024年分别为28X、22X、19X。

6. 资产负债结构健康

资产总计：预计2022-2024年分别为77.21亿元、92.74亿元、111.36亿元，总资产规模持续扩大。
负债股东权益合计：预计分别为77.21亿元、92.74亿元、111.36亿元，资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
净资产收益率：预计2022-2024年分别为16.80%、17.21%、15.95%，显示公司盈利能力持续增强。

关键信息

1. 市场表现

当前股价为22.90元（2024.26）。
与沪深300指数走势对比显示公司处于景气快车道。

2. 产能与成本控制

2022Q1毛利率下降主要由于原材料价格上涨，尤其是氧化镨钕，环比上涨29.5%。
随着原材料价格趋稳和规模效应显现，公司未来成本压力有望缓解。

3. 投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，受益于新能源产业的快速发展。

4. 风险提示

原材料价格波动风险、募投项目进展不及预期、下游新能源需求不及预期、疫情反复影响。

比率分析

1. 每股指标

每股收益（EPS）：从0.29元增长至1.20元。
每股净资产（Book Value）：从1.87元增长至7.54元。
每股经营现金净流：从0.19元增长至1.32元。
每股股利：从0.10元增长至0.24元。

2. 回报率

净资产收益率（ROE）：从15.60%提升至17.21%。
总资产收益率（ROA）：从6.95%提升至9.23%。
投入资本收益率（ROIC）：从23.14%提升至28.33%。

3. 增长率

营业总收入增长率：预计2022年为74.23%，2023年为12.54%，2024年为17.16%。
EBIT增长率：预计2022年为13.98%，2023年为21.45%，2024年为15.72%。
净利润增长率：预计2022年为50.88%，2023年为25.21%，2024年为17.54%。

4. 资产管理能力

应收账款周转天数：从109.0天下降至65.0天。
存货周转天数：从116.3天下降至62.6天。
应付账款周转天数：从59.1天下降至57.0天。
固定资产周转天数：从67.0天下降至44.4天。

5. 偿债能力

净负债/股东权益：从-26.83%改善至-20.08%。
EBIT利息保障倍数：从6.0提升至16.1。
资产负债率：从55.47%下降至43.36%。

总结

金力永磁在2022年第一季度业绩表现突出，受益于新能源及节能环保行业的高景气度，营收和净利润均实现大幅增长。公司通过产能扩张和募投项目推进，进一步增强了市场竞争力。财务状况稳健，资产负债结构优化，盈利能力和现金流持续改善。预计未来三年公司营收和利润将保持稳定增长，未来投资回报率有望进一步提升。分析师建议投资者关注公司未来发展，维持“买入”评级。

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